花旗發表研究報告指出，禾賽－Ｗ(02525)第一季核心營運表現實際上強勁超預期。第一季收入按年增長30%至6.81億元人民幣，較市場預期高3%，激光雷達出貨量按年增長141%至47.2萬台。若加回外匯虧損2400萬元人民幣及戰略增長計劃營運虧損5100萬元人民幣，第一季核心營運利潤應達6600萬元人民幣，遠高於公布的900萬元人民幣虧損。

　　然而，第一季綜合平均售價按季下跌9%，較預期疲弱。花旗對汽車激光雷達平均售價及毛利率採取更務實的態度，禾賽－Ｗ的綜合平均售價一直按季及按年持續下跌。花旗現將汽車高級駕駛輔助系統綜合平均售價下調至972元人民幣，汽車部門毛利率下調至28.4%，同時維持綜合總平均毛利率39.3%，並將機器人及機器人計程車毛利率上調至55%。

　　在調整收入及淨利潤預測至更保守水平後，花旗亦將市盈率增長比率倍數下調至1倍，因電動車行業第二季出貨趨勢可能較預期疲弱。花旗維持禾賽－Ｗ「買入」評級，但將目標價由257.5元下調至223.3元，因為該公司在3月份汽車激光雷達市場份額增至31.2%，正式宣布未來向奔馳供貨，真正發展成為全球供應商，以及下半年包括Kosmo、戰略增長計劃、出口及機器人業務等新業務催化劑。

　　管理層指引第二季收入為8.5億至9億元人民幣，按年增長20%至27%，激光雷達出貨量約65萬台。管理層維持2026財年激光雷達出貨量指引為300萬至350萬台。公司推出戰略增長計劃，包括Kosmo空間智能及機器人執行器。管理層預期戰略增長計劃在2026年及2027年分別錄得1億及5億元人民幣收入，長期而言戰略增長計劃收入將在5年內達到與核心激光雷達業務相當的規模。

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《經濟通通訊社21日專訊》

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