幾大幣體最近出的通脹均見回落，加上未有衰退，市場的條件反射是利好股市。不過說來也怪，要是通脹肯跌，經濟前景不見得好，升市道理不強。要是經濟真好，則通脹不見得可續跌至目標，結果加息週期亦難以很快結束，即同樣未見升市埋據。

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　　到底今轉升甚麼？應不是炒加息周期結束了。以市場認為最息口敏感的納指計，理應對反映美國加息前景的兩年期國債息反應最大，但其實關係早自去年10月已變，至今年5月起更明顯：息股皆升。這假設了經濟好才加息，但加息卻不會損害經濟。

　　這個假設的前半肯定對的，但後半則不然。屈指一算，未來一季再加兩個四分一厘，已六季累加6厘，平均一季1厘。說這速度和幅度無損經濟，賭得很大。

　　也許衰退僅時辰未到，跌市亦然。

　　羅家聰（mewe.com/join/lawkachung、facebook.com/kc.economist、lawkachung@gmail.com）