潤電業績勝預期可再生能源業務貢獻大中資電力股全線飆升

2021-08-23

華潤電力(00836)上周五(20日)中午公布中期業績，上半年淨利潤升12.7%至51.05億元。潤電同時宣派每股0.25元的中期股息，較去年同期增加11.1%。尤其值得留意的是，期內可再生能源業務淨利潤貢獻佔比急升至約84.9%，可見正向國家領導人提出的2030年「碳達峰」及2060年「碳中和」的目標邁進，而發改委今年以來亦積極推廣「綠色電力」，潤電可謂食正國策。潤電績後股價急升，上周五已升9.26%，今日(23日)更連同其他中資電力股急升逾一成。

華潤電力中期業績勝預期兼且可再生能源業務淨利潤貢獻大，股價連日飆升。(華潤電力宣傳片截圖)

續推動可再生能源裝機容量迅速上升

期內潤電營業額按年升35.45%至422.4億元，若撇除匯兌損失、資產減值損失等非現金或非經常性損益影響，則上半年核心利潤按年升19.1%至52.77億元。可再生能源業務貢獻淨利潤44.65億元，按年升68.8%，火電業務淨利潤貢獻7.97億元，按年則減少51.4%。可再生能源業務淨利潤貢獻佔比約84.9%。集團計劃未來5年，新增4000萬千瓦可再生能源裝機，預計至2025年底，可再生能源裝機佔比超過50%。另外，集團目標今年新增風電和光伏項目併網容量2510兆瓦，其中上半年已併網風電和光伏項目918兆瓦，未來會繼續推動可再生能源裝機容量迅速上升。

風力發電售價較傳統火電高20%

有分析指，發改委今年以來積極推廣「綠色電力」，內地個別風力發電售價已較傳統火力發電售價高20%，預料內地新能源電力需求將持續增長，而火電機組亦需要更換升級以減少碳排放。根據聯合國數據，中國於2017年碳排放量接近100億噸，居全球之首；國家主席習近平去年9月22日在第75屆聯合國大會表示，中國將採取更加有力的政策和舉措，力爭二氧化碳排放2030年前達到峰頂，努力爭取2060年實現碳中和。另發改委今年以來積極推廣「綠色電力」，建造平台讓新能源發電公司及電力用戶可以直接交易，廣東省可口可樂公司於6月便與潤電旗下風電廠簽署直接購買電力的合同，電價較傳統電價高20%。另近日國家能源局發布1至7月份全國電力工業統計數據。截至7月底，全國發電裝機容量22.7億千瓦，同比增長9.4%，其中風電裝機容量2.9億千瓦，同比增長34.4%，太陽能發電裝機容量2.7億千瓦，同比增長23.6%，可見目前內地煤、油、燃氣等石化能源在中國能源消費雖佔比仍高，但風電及太陽能等新能源正大力發展中，發電裝機容量正快速增長。

花旗：估值低於純可再生能源企業重估合理

花旗發表研究報告，將潤電評級由「中性」升至「買入」，主要因為集團上半年盈利勝預期，而來自可再生能源的利潤佔比提升，認為估值重估亦合理，其估值亦低於純可再生能源的企業，將公司2021至2023年淨利預測升5%至17%，以反映上半年可再生能源利潤表現，目標價由9.6元升至20元。至於火電方面盈利下行空間有限，上半年火電的可持續溢利按年跌63.7%至8.12億元，股本回報率僅1.9%，主要因為燃料成本按年升30.6%，該行估計逾四成內地煤電廠均是錄得虧損，而基於過往的表現，假如煤價上升將進一步帶來能源短缺，料政府將會介入。

大和指潤電中期純利勝預期，並達到市場全年預期的61%，當中85%盈利為可再生能源貢獻，維持其「買入」評級，目標價由12元上調56.67%至18.8元。潤電派中期息每股0.25元，派息比率為23.6%，而管理層預期今年將可維持穩定的40%派息比率。集團維持2021至2025年40GW的新可再生能源設備安裝計劃，公司正考慮投資12GW浙江高效能項目，如該項目在2025年前完成，可為公司貢獻每年20億元人民幣盈利，該行上調其2021至23年盈利預測3%至4%，以反映優於預期的可再生能源項目執行能力。

匯豐研究：股息率吸引政策風險低

匯豐研究則指，潤電上半年盈利勝預期，儘管煤電溢利波動，可再生能源業務增長迅速亦帶來具韌性的盈利增長。該行相信綠色轉型及重估將持續，公司股息率吸引，加上政策風險低，相信在波動的市場中屬防守性較強，重申「買入」評級，目標價由16元升至19.5元。在煤電方面，公司相關溢利跌逾半至7.97億元，主要因為燃料成本按年升31%，相信上行空間有限，因為內地正加大進口及刺激本地供應，煤電價格展望亦有改善，相信將有助抵銷煤價高企的影響。

除了可再生能源發電外，最近內地公布全國用電數據，顯示用電量持續增長。國家能源局發布7月份全社會用電量等數據，7月份全社會用電量持續增長，達到7758億千瓦時，同比增長12.8%，較2019年同期增長16.3%，兩年平均增長7.8%。發改委公布，7月全國規模以上工業發電量同比增13.2%，比2019年同期增長12.2%，兩年平均增長5.9%，7月全國發電量同比增長9.6%，其中火電、核電、風電、太陽能發電同比分別增長12.7%、14.4%、25.4%、12.1%；水電同比下降4.3%。

受潤電業績勝預期兼且可再生能源淨利潤佔比急升刺激，再加上近期內地用電量持續增長，中資電力股尤其有著力發展可再生能源發電如風電、太陽能發電的，今日全線急升。潤電繼上周五急升近一成後，今日再升13.27%收報18.44元，累升23.76%；華能國電(00902)升22.63%報4.01元，連升四日累漲35.02%；中國電力(02380)升19.4%報2.77元，連升三日累漲27.06%；華電國際(01071)升13.64%報2.75元；大唐發電(00991)升14.17%報1.45元。