人幣兌美元刷新逾十年新低、官方製造業PMI跌至逾兩年低位之際，被視作中國「政策風向標竿」的中央政治局會議，周三(31日)首次明確「經濟下行壓力有所加大」，並罕有提及「激發資本市場活力，促進長期健康發展」。

 

　　聯想較早前召開的國務院金融穩定發展委員會會議，將資本市場功能定義為「樞紐」，以及逾7億元聰明錢昨日借互聯互通北上淨買入，創近5個月新高，或顯示A股「政策底」已現。而與7月31日的會議相比，今次中央政治局未有提及「堅定做好去槓桿工作」及「擴大內需」，或意味當局將全力押注穩投資，勢考起央媽。

 

最新中央政治局會議未有提及「去槓桿」及「擴內需」，或意味當局將全力押注穩投資，勢考起央媽。(資料圖片)

 

劉主席「春天論」顯用心良苦

　

　　中證監「一哥」上月14日與投資者見面時拋出「春天論(春天已經不遠了)」，但於15日A股卻跌穿2600點、18日更跌穿2500點，可說遭接連「打臉」。現在看來，市場或是對劉主席的良苦用心後知後覺。

 

　　繼鶴叔上周末主持金穩會會議時提出，「資本市場對穩經濟、穩金融、穩預期發揮著關鍵作用」；「要深入研究有利於資本市場長期健康發展的重大改革舉措，成熟一項，推出一項」後，昨日中央政治局再明言「促進資本市場長期健康發展」，足顯股市在當局眼中的分量。

 

　　而在此前一天(10月30日)中證監的「劇透」--未來鼓勵上市公司開展回購和併購重組；減少交易阻力，增強市場流動性；引導更多增量中長期資金入市等看，海通證券預計，未來支持、鼓勵資本市場的政策措施有望密集出台。

 

　　法國興業銀行亦指，中國股市出現技術反彈的可能性增加，因政府和監管機構對經濟狀況惡化的反應正在形成；一些估值原本較高的股票，特別是消費類股，現在股價更便宜。該行看好銀行、去槓桿的股票和精選的消費類股。

　

錢從何來待解，內銀密增撥備

　

　　頻遭侵侵嘲笑的A股，在政策呵護下稍見喘定，但貿易戰效應未見完全顯現即已節節失速的經濟增長如何提振?從政治局會議今次隻字未提提振內需看，重祭見效最快的基建以對沖經濟下行壓力似已避無可避。

 

　　就在政治局會議當天，國務院發布「保持基礎設施領域補短板力度」的指導意見，點名鐵路、公路、水運、機場、水利、能源、環保的九大重點領域任務，要求保持基建補短板力度，刺激中鐵(00390)、中交建(01800)、海螺水泥(00914)早市一度升近8%、6%、6%。

 

　　不過，內地首三季基礎設施投資僅按年增長3.3%顯示，政策支持是一回事，如何落地又是另一回事，背後皆指向「錢」的問題。一邊是地方債餘額高企16萬億以上，另一邊是民企債券迎來到期高峰，如何不續滾大地方債務及激發民間投資活力，顯然是個難題。

 

　　儘管市場普遍預期當局年底前將再降準「放水」，但內銀已悄然將不良貸款撥備覆蓋率從一年前的179%增至9月底的200%，為可能出現的不良貸款急升未雨綢繆。

 

　　政治局、國務院、金穩會等的組合拳能否力抗經濟下行之勢，明年首季的經濟數據應能初見分曉。

撰文:俞瑾