美國將迎來更長低息環境

2020-10-07

　　聯儲局於9月16日舉行大選前最後一次例會，當局宣布維持利率不變，直至充分就業和達成2%的平均通脹目標。不過市場對此並不收貨，認為聯儲局偏鴿，股債市和黃金顯著下挫。

（iStock）

聯儲局調整利率指引

　　今次利率前瞻性指引的調整，與8月底時聯儲局主席鮑威爾（Jerome Powell）在全球央行年會上的講話方向一致。當時鮑威爾透露，公開市場委員會已一致通過《長期目標和貨幣政策聲明》的修訂，是自2012年制定政策框架後首次的重大修訂。這個修訂基於當局近年所汲取的教訓，明白到即使失業率降至歷史低位，通脹亦可以不如預期般上升，並得出「維持強勁的就業市場不會導致通脹爆發」的結論。

　　由貨幣政策框架修訂便可看出端倪，前瞻性指引的調整重點放在通脹。通脹目標已不再是一個確實數字，而是「一段時間內平均通脹水平適度高於2%」這個模糊地帶，即當局需要等待更多證據出現，才會對利率變化作出決定。同時，聯儲局可以避免依賴通脹數字去決定利率變化，增加政策靈活性，亦凸顯當局對通脹更容忍，以及迎來更長期低息環境的決心。

　　假如「聯儲局偏鴿」為近期股市調整的其中一個導火線，那麼市場可能過分反應，甚至誤讀了這次議息會議。歷史上，在總統大選前夕，聯儲局一向保持政策中立，但今次不出手，並不代表之後亦會不作為。今次前瞻性指引的調整亦清楚說明，假如通脹未有大幅回升，量寬政策仍會維持一段長時間。量寬製造了龐大的流動性，大量資金仍停泊在金融市場中，投資者似是在等待機會多於離場，近期美股調整反而是長線投資者部署的良機。

美國-製造業活動指數勝預期

　　9月達拉斯聯儲製造業活動指數升13.6，勝市場預期，創2018年11月以來最高水平，顯示整體製造業活動擴張步伐加快。隨著疫情改善，商業活動逐漸復甦，製造商對前景更趨樂觀。倘若內需保持强勁且疫情不再惡化，當地製造業有望持續強勁增長。

南韓-工業生產按年連跌五月

　　8月工業生產按年下跌3%，符合市場預期，為連續第5個月錄得按年下跌。按月而言，數據則跌0.7%，中止了連續兩個月上升的趨勢，並遜於預期。由於疫情回升，海外需求再次受到打擊，預料出口將面臨新一輪的下行壓力。

日本-工業生產回暖

　　8月工業生產按年下跌13.3%，優於市場預期的-13.4%和上月的-15.5%。根據經濟產業省調查顯示，製造商預計未來兩個月工業生產將繼續錄得按月上升，顯示生產活動持續回暖。

馬來西亞-貿易數據疲軟

　　8月出口和進口分別下跌2.9%和6.5%，兩者分別遜預期。製造業以外的其他板塊出口下跌，是導致貿易數據疲軟的主因。出口主要受農產品和礦產品下跌拖累，而進口則受製造業和礦業下跌影響。展望明年，當地的貿易活動謹慎樂觀。

中國-工業企業利潤穩定增長

　　8月規模以上工業企業利潤按年升19.1%，連續第4個月錄得正增長。裝備製造業利潤保持較快增長，按年增23.1%。整體來看，工業企業利潤穩定回升，後市穩中向好，惟須警惕海外疫情二次爆發帶來的影響。

轉載自《iMONEY智富雜誌》

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