中信里昂發表研究報告指出，自3月美伊緊張局勢爆發以來，中石化(00386)股價相對中石油(00857)及中海油(00883)分別跑輸29%及18%，反映在高油價環境下中國石油巨頭之間的盈利分化。該行維持三大石油公司的優先次序為中石油　> 中海油　> 中石化。

　　中信里昂表示，2026年第二季度將是下游業務面臨挑戰的季度。隨著油價在2026年第二季度至今平均達到每桶117美元（按季上升44%），對中石化下游業務的影響將會嚴重，認為中石化2026年第二季度核心盈利（不包括庫存收益）可能轉為虧損。

　　該行指出，這將對各公司2026年股息派發產生影響。中石油及中海油受惠於強勁的勘探開發業務盈利，應能錄得更強勁的經營現金流，為更高股息派發提供更多空間。相反，中石化由於下游業務面臨挑戰，經營現金流可能受限，這可能影響其維持2026年股息派發的能力。該行注意到中石化已在2023至2026年四年期間削減資本開支30%，但鑑於目前下游經營環境，這可能仍不足夠。

　　中信里昂認為，市場對中石油及中海油全年盈利存在上行風險，特別是中石油，其第一季度盈利尚未反映高油價的正面影響，因為勘探開發業務實現價格存在一個月滯後。該行預期即將公布的2026年第二季度業績將出現強勁的按季增長，這應證明其2026年強勁的盈利軌跡。相反，該行預期中石化全年盈利存在下行風險，因為2026年第二季度面臨挑戰，這可能影響市場對其2026年盈利和股息派發的預期。
 

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《經濟通通訊社19日專訊》

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