希音的上市之路可謂一波三折，十分之戲劇性。

　　時間回到2023年，起初希音(00625)是計劃於美國境內上市，當時為避風頭更秘密遞交上市文件，但美國國會則要求希音需要提供供應鏈、隱私數據文件，另外當時還涉及「新疆棉」事件，最後希音被迫中止上市申請；去到2024年中，希音密謀赴往倫敦上市，不過則需要取得中證監的境外上市同意文件，而由於希音的招股書內提及關於新疆棉風險警示字眼，最後中證監沒有放批文件，前往倫敦的上市計劃又再一次被擱置。

　　這次來港上市，則順利很多，中證監亦開綠燈，因此學生哥們與希音可以同日「上學」，於九月一日正式上市。不過，大家似乎對於希音的上市價較為關注，對比起其早幾年的千億美元估值，目前縮水了起碼七成，主要是因為美國和歐盟都先後取消了跨境小額包裹免稅政策，導致其關稅大增。

　　恰好地，今年又要上市了，所以估值難以再提高。不過有趣的是，希音是次上市仍有一定號召力，其中公開招股部分，都引入了不少實力宏厚的基石投資者，包括騰訊、高盛、大摩，另外舊股東亦同意有關新股配售以及鎖定期日子定案。因此大家都明白到，對於舊股東而言，這次上市或許是將貨就價，同時亦無可奈何，有種「有得上好上」的心態。

　　這次上市，希音大概收到約139億集資額，同時因為之前公司估值有虛高的情況，因此導致Pre-IPO 的那群股東付了額外的錢，而希音亦同意「回水」，回水部分大約是370幾億港元，所以這次集資額都不足以找數。

　　這次「希音上市事件簿」，我們可以看到兩點：一，如果你在中國賺錢致富，而因為想避開某些規則前往他處上市或註冊公司，這條路已經被堵死了。亦都因為現在中國變得強大，中西兩方的明增暗鬥情況加劇，大家在選股方面都需要刻意迴避這些處於「風口位」的公司；二，有些走政策漏洞而牟利的公司，容易招惹風浪。希音之前是因為「跨境小額包裹免稅政策」這個漏洞而賺錢，但只要高調了，除了對手，政府亦會出招來阻止你，包括改變遊戲規則，變相你的賺錢方式亦不再長久。

　　投資者需要留意，由於政策前景已經不同，加上要對Pre-IPO的投資者負責，因此上市後過了價格鎖定期，會出現有很大的沽壓，投資者亦要多加留意。《南華證券副主席　張賽娥》

註1：本文為個人觀點。
　
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