花旗發表研究報告指出，貝殼－Ｗ(02423)公布新的多年計劃，提供全周期服務，從單次交易轉向全面服務。該計劃旨在培養更專業的前線團隊，為購房者提供專業服務，並在重點城市進行試點。花旗認為貝殼－Ｗ第一季業績全面超預期，利潤率提升至7個季度高位，主要受惠於：(1)經紀業務成功優化代理人及門店，固定成本下降，在更高效精簡的架構下把握市場份額；(2)裝修及租賃業務通過規模經濟及供應鏈優化改善盈利能力。

　　花旗將貝殼－Ｗ2026年盈利預測上調4%至69億元人民幣（按年增長39%，淨利潤率8%）。配合4月二手房交易量創新高及正面營運槓桿效應，花旗上調目標價8%至73.6港元，維持「買入」評級及首選股地位。

　　花旗預估貝殼2026年第二季度盈利23億元人民幣，按年升26%；收入預估約240億元人民幣，按年下降8%；預估營運利潤率12%，淨利率10%，受惠於其成本控制措施。該行預期貝殼2026年第二季度GTV按年升5%，另預期2026年貢獻毛利率將穩定在26－27%。

　　該行指出，貝殼新業務改善，其中裝修毛利率提升；租賃在規模及毛利率上均增長，裝修業務方面，2026年第一季度收入因精準聚焦城市及渠道而下降，但毛利率提升至36%，受惠於集中採購、提升設計師效率及可複製的盈利模式。該行預期2026年貝殼新業務將實現盈虧平衡，2027年淨利率5-7%。租賃業務方面，該行估計貝殼2026年盈利8-10億元人民幣。

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《經濟通通訊社20日專訊》

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