《品中資》今日（３日）是２０２５年第一次和大家見面，在此祝各位新年進步、事事稱心，投資路上大家互砥互勉，自然得心應手。　　　回顧過去一年港股的表現，終於可以用「吐氣揚眉」來形容了吧！無他，因為港股終於終止了四連跌的厄運，尤其是中資股的整體表現更令人欣喜，因為去年其升幅比恒指還要多。我個人認為，這個只是剛開始，今年應該可以更上一層樓。　　　只可惜，踏入２０２５年首個交易日，港股以至內地Ａ股又再顯著下跌。不過，２０２３年時的開局不錯，連升３日，累積上升１２００多點，折合約６﹒４％，但全年計仍然下跌。因此，即使開局不理想，也不代表全年會下跌的。　　　那麼，到底港股去年的升勢如何呢？恒生指數全年上升了１７﹒７％，而國企指數則升２６﹒４％。國企指數的升幅，僅次於美股納指的２８﹒６％，真的已算十分亮麗了。　　　個股方面，今年最威水的肯定非小米（０１８１０）莫屬，她除了是恒指成分股中的最大升幅股票外，更是國企指數和科技指數的最大升幅股票，全年升幅逾１﹒２倍。　　　不要忘記，２０２３年大市持續下跌，小米已經率先復甦，當年已經升了４２％，躋身十大升幅榜的第四位，但今年的升勢更凌厲，成為升幅榜之冠。　　　在恒指的十大升幅榜之中，都算百花齊放，除了像小米這些有科技成分的內需股之外，還有性質相近的攜程（０９９６１），去年升９４﹒５％，美團（０３６９０）去年則升８５﹒２％。我認為，攜程是內需加外需概念的股票，可塑性更高，今年仍可以繼續留意。　＊「汽車新勢力」去年股價大跌＊　　　此外，還有具「中特估」概念的中聯通（００７６２）和中海油（００８８３），也有傳統的銀行和保險股，包括招行（０３９６８）和國壽（０２６２８），兩者的升幅都有五成多。　　　值得一提的是，十大升幅榜的第五位是吉利（００１７５），此股經歷多年低潮之後，去年終於來一次絕地反擊。但汽車市場，準確來說是電動車市場的競爭十分激烈，吉利也不算全方位的電動車股（至少現階段），因此，今年的表現未必可以持續。　　　事實上，如果再看科技指數的十大跌幅榜，大家都可能感到有點心寒，因為「汽車新勢力」的「蔚小理」都榜上有名，包括最大跌幅的蔚來（０９８６６），跌５２﹒７％；第二大跌幅的理想（０２０１５），跌３６﹒１％；至於跌幅僅列十大之中榜末的小鵬（０９８６８），也跌１７﹒７％。　　　去年年初時，我在本欄提過，內地經濟的復甦速度和力度都不似預期，主要原因是房地產市場的調整，因為房產是個人最大的內需消費，也帶動了很多相關產業，因此，內房的債務危機一日未解除，內地經濟也不可能顯著改善。　　　另一邊廂，中央政府似乎不願意作一些大規模、大範圍或稱之為「大水漫灌」的救市措施，取而代之是「精準」的救市措施，或從需求方面去刺激經濟，好處是所花的錢可以真正用在改善經濟的層面，但壞處是需要更長時間才可真正改善經濟。　＊小米具超強內需概念＊　　　不過，過去一年的最大變化是，中央政府終於按捺不住，推出了一連串組合拳救市。我同意這不似過去的大水漫灌救市措施，但力度是十分強大的，而且是針對樓市和股市這兩個重要但又屬薄弱的環節去下重藥，包括財政和貨幣政策都會全方位配合。因此，今年這個勢頭應該會持續，中資股的升勢也可以維持，但在選股方面就要更審慎。　　　不過，我對今年升幅榜之冠的小米仍有憧憬，因為她具有超強的內需概念，又能成功打入電動車市場（手機、家電和日用品，再加上第二大內需產品－－汽車）。　　　兩個月前，我在本欄寫過一篇題為《「米」已成炊，真正「雙倍奉還」》的品評，當時小米的股價是２７﹒８５元，距離主席雷軍許下的承諾，讓小米上市首日入市支持的投資者得到雙倍回報（招股價１７元，雙倍就是３４元）還有一段距離，但兩個月後的昨日，小米股價已升至３４元，比招股價剛好翻了一番。　　　２０２１年初，當科技股熱潮最高峰時，小米股價也曾升過上３４元之上，但遺憾的是，只維持了很短暫的時間，小米股價又再回落，而且是大幅回落。我相信，今次的情況已經不同。　＊電動車成未來增長動力＊　　　過去幾年，小米的經營愈來愈好，最關鍵的毛利率逐步改善了，由上市時的整體毛利率只有１２﹒５％，逐步增長至去年年中的２１﹒４％。即是說，現有業務的效率不斷提升，收入也穩步上揚。　　　不過，真正令到小米股價轉強的，就是小米進軍電動車市場的決定，將發展戰略定為「人車家全生態」。結果，短短３年間，這個構思已經轉化為現實。　　　去年上半年，小米已經交付了２﹒７萬輛ＳＵ７系列的電動車（基本版定價約２３萬港元，算是十分厚道），反應頗為熱烈，最終全年交付量達到１３﹒５萬輛，比預期更好。而主席雷軍已經定下今年目標是要交付３０萬輛，比去年增長逾倍。　　　雖然去年電動車仍未能為小米帶來利潤，但以這個發展態勢，今年就可以為公司帶來可觀的貢獻了。　　　我一直認為，小米的發展模式很像蘋果，某程度上比蘋果有過之而無不及，而蘋果也算美股中的一隻股王（但後來被亞馬遜和Ｎｖｉｄｉａ超越了）。我相信，小米絕對有機會挑戰港股中騰訊（００７００）的股王地位，成為新一代的股王呢！大家等著瞧吧！《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》　＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

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