《港股評論》內地車企持續推出性價比較高的新款新能源車，加上以舊換新及補貼政策（買車補貼及免購置稅等），內地的新能源車銷售持續創歷史新高。不過，車企之間的競爭激烈，導致個別車企的盈利能力下跌，除了關注龍頭的比亞迪股份（０１２１１）、理想汽車（０２０１５），甚至近期股價不斷挑戰前高的小米集團（０１８１０）外，零跑汽車（０９８６３）的前景亦值得關注。　　　根據內地汽車工業協會統計，去年１１月內地汽車銷量及產量齊齊刷下單月新高紀錄，產銷量分別為３４３﹒７萬輛和３３１﹒６萬輛，按季分別增長１４﹒７％和８﹒６％，按年分別增長１１﹒１％和１１﹒７％，當中新能源車繼續保持快速增長態勢，月度產銷再創新高。當月，新能源車產銷分別完成１５６﹒６萬輛和１５１﹒２萬輛，按季分別增長７﹒１％和５﹒７％，按年分別增長４５﹒８％和４７﹒４％，新能源車新車銷量達到整體新車總銷量的４５﹒６％。　　　我們建議關注近期有個別車型較受市場歡迎的品牌及車款，從細分車型來看，內地去年首１１個月ＳＵＶ車型的銷售量佔有率為６９﹒５％，反映出市場對此類型車款的偏好。近年零跑深耕家用ＳＵＶ市場，車價普遍在２０萬元人民幣以下，去年推出新車型Ｃ１０、Ｃ１６，以及Ｃ１１改款車型，以上三款ＳＵＶ形成了優良組合，支持公司銷量快速增長。　　　從公司的營運數據來看，零跑去年１２月交付達４２５１７輛，按年增長１﹒２８倍，連續兩個月交付突破４萬輛，連續７個月創月交付歷史新高。全年計，公司累計交付近３０萬輛，按年增長１倍，超額完成２０２４年銷量目標。公司此前已經定下２０２５年５０萬輛的交付目標。　　　我們認為內地汽車的消費將繼續受惠政策發力，加上海外銷售，為整體銷量增長提供動力，看好零跑可以延續整體快速發展及不斷向好的財務表現，並將持續得益於銷量增加形成的規模效應、產品矩陣完善及成本管理工作，帶動公司盈利優化。零跑第三季度收入為９８﹒６億元人民幣，按年增加７４﹒３％，創季度新高，同時虧損較第二季度收窄４２﹒５％至６﹒９億元人民幣，毛利率按年更大幅改善，達８﹒１％，第二季僅為２﹒８％。　　　我們亦看好公司的海外市場發展。公司去年５月與全球領先的汽車集團Ｓｔｅｌｌａｎｔｉｓ成立合資公司零跑國際，雙方就渠道網絡、售後服務、汽車金融到物流及零部件賦能等方面展開全方位全球合作。除歐洲外，亦將逐步布局亞太、中東、非洲及南美市場，致力打造國際化品牌。另外，此前亮相的Ｂ系列車型，將於今年開始全球銷售。《光大證券國際產品開發及零售研究部》　　　投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。　＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

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