瑞銀發表研究報告指出，將名創優品目標價由19.84美元下調至14美元，維持「買入」評級。

　　瑞銀指出，名創優品收入按年上升17%至58.1億元人民幣，調整後淨利潤於第二季按年下跌10%至5.88億元人民幣，符合盈利預告。名創優品中國／海外／TOP TOY收入分別增長23%／9%／17%。海外增長放緩因分銷商銷售下跌，由亞太及拉美市場驅動。高利潤率分銷商模式較低收入貢獻導致第二季調整後經營利潤率按年下跌3個百分點。

　　該股以8／7倍2026／27年預測調整後淨利潤交易，該行認為已大致反映海外分銷商渠道重組的持續壓力。雖然管理層預期短期進一步分銷商門店關閉及利潤率壓力，該行相信下行風險日益反映於市場預期。同時，國內業務維持韌性，並透過持續門店升級及生產力改善繼續提供盈利增長。

　　此外，管理層已放緩門店擴展步伐，應有助緩解營運開支壓力並支持盈利能力。該行預期海外業務對集團利潤貢獻由2025年超過40%下跌至2026年預測低於30%。因此，盈利結構日益由國內業務驅動，降低集團盈利對持續海外重組的敏感度。

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《經濟通通訊社2日專訊》

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