了解「到期日」影響因素，靈活運用窩輪特性——戴正傑

　　近期市況持續波動，市場氣氛亦受到影響，若能夠了解具槓桿效應的衍生工具特性，在波動市況中或有機會帶來不少短線投資機遇。

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　　上期筆者簡單介紹了窩輪的基本運作，除了其中提及的引伸波幅外，實際上在選擇窩輪時也要留意其「到期日」。窩輪價格除了取決於其掛勾資產的表現外，亦會受窩輪的到期日影響，由於時間值是影響窩輪價格的主要因素之一，而時間值則與窩輪的到期日息息相關，相距到期日的時間越長，窩輪的時間值越高，窩輪價格亦會隨之上升，反之亦然。

　　另一方面，時間值會隨著窩輪到期日接近而降低，當到期日越接近，時間值下跌的速度亦會不斷加快。一般來說，超過3個月到期的窩輪，時間值耗損程度會較少。那麼距離到期日是否越長越好？讀者可以留意一下，若其他窩輪條款相若，到期日較長的窩輪，它的價格除了會較高外，槓桿比率一般都會較低，一般而言可以說窩輪到期日距離與槓桿是呈現反向關係。

　　到期日是揀選窩輪的主要考慮之一，若窩輪距離到期日的時間過短，窩輪時間值耗損速度會較快，可以想像一下，在其他條款不變的情況下，即使掛勾資產價格不變，持貨時間越長，窩輪價格亦會隨時間值縮減而下跌，且跌幅會不斷加快，因而限制了持有窩輪的操作彈性；但若時間值過長，則會令窩輪的槓桿受壓，投資者需要在當中取得平衡。

　　除引伸波幅及到期日以外，在談論窩輪時也少不免會提到價內/價外，以及街貨量等術語，而其實在選擇窩輪時，不同因素也會影響到窩輪的槓桿及買賣價格，下期筆者將會繼續探討窩輪系列。

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