踏入2014年，恭祝大家萬事如意、身體健康﹗

 

　　千呼萬喚始出來，美國聯儲局主席伯南克終於在聖誕前宣佈由今年1月開始每月減少買債一百億美元，送市場一份聖誕禮物。以禮物來形容並不是說市場渴望退市，而是擾攘了多時的不明朗因素終被掃除。其實投資者早已為美國退市作好準備，只是一直被聯儲局似退未退的態度所影響，因此，今次的公佈是一個好消息。再者，伯南克在其任期尾聲承諾低息環境不變，給大家在退市之餘一顆定心丸。

 

　　政策落實，2014年的投資走向亦有了初稿：

 

外匯

 

　　記得自去年底聯儲局把貨幣政策與失業率6.5%和通脹2.5%掛勾後，筆者在不同專欄曾指出美國的貨幣政策已出現分水嶺，過去數年的投資走勢將逆轉，其中美元將繼續轉強。與此同時，歐羅和英磅亦將成為強勢貨幣。原因何在？

 

　　當年美國大開印鈔機，環球熱錢亂飛之時，歐洲和英國正飽受歐洲債務危機和經濟衰退的衝擊，試問有多少人有勇氣押注此兩地。但因禍得福，沒有熱錢流入，如今即使美國退市也受到較少衝擊。加上英國和歐洲經濟正從谷底反彈，值博率不俗是熱錢從新興市場流出的避難所。

 

　　值得一提，由於編制的問題，美匯指數未能全面反映美元對各項貨幣的強弱，例如歐羅的比重超過一半，也不包括澳紐貨幣。 因此大家不要單憑美匯指數判斷美元走勢。

 

　　至於澳元，年初至今筆者多番提醒要趁機減持。在連番減息後，紐元、人民幣等已比澳元吸引，論經濟，英美歐的前景比澳洲樂觀，今年澳元跌勢雖可放慢但無望擺脫弱勢。日圓方面，其下跌的大趨勢筆者不再重覆。

 

　　債市：2013年資金流出債市之方向已相當明顯，美國十年期國債孳息已由年初1.6％上升至聯儲局宣佈減少買債後的2.99％。但相比5月份時伯南克暗示未退市後產生的震盪，今次市場對於退市真正來臨反而顯得十分冷靜，債券價格亦相對平穩。

 

　　由於低息環境將可維持一段較長時間，債劵仍有其吸引力。無疑退市將窒礙資金重返債市，在兩股力量膠著的情況下，債券價格將變化不大。以高息債券作提高資產利息回報依然有利可圖。筆者預期在退市和經濟復甦的雙重因素下，利率曲線將愈趨傾斜。而美國十年國債孳息將逐步邁向3.5％，孳息率較低和較長年期的券仍不宜作重倉。

 

股市

 

　　股市的前景較其他資產價格明朗，資金將進一步由債劵市場回流。由於成熟市場的估值已不稱得上十分吸引，重覆今年接近三成的升幅機會不大。反而資金將尋找2013年較遜色的一群，如南韓、新加坡、中國等。當中以內地股市的值搏率最吸引，內地A股的機會逾八成，但要擺脫信心不足和政治因素的影響，仍要一段時間，逢低吸納是不錯的選擇。

 

 

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