2020-06-10
【FOCUS】CPI重回2時代 央媽節制寬鬆留伏筆
時隔9個月後,中國居民消費價格(CPI)終重回2時代;另一邊廂,工業生產者出廠價格(PPI)跌幅續擴大。數據看上去「通脹無影,通縮有餘」,降準減息綠燈續大開;惟面對聯儲直升機式撒錢,美元走勢急轉直下,通脹捲土重來風險仍不可小覷。
後續全面降準無影,十年期國債暴跌
國家統計局周三公布,5月CPI同比漲2.4%(市場:2.7%),為自去年8月後首次重回2時代,且錄14個月最低。其中,2月曾飆升21.9%的食品價格,漲幅「腰斬」至10.6%。
通縮、通脹兩大勢力此消彼長,衰退周期加需求下降引發通縮,供應減少加過剩游資觸發通脹。(iStock 圖片)
PPI則同比降3.7%(市場:-3.3%),為連續4個月負增長,並創自2016年3月以來最大降幅。
CPI走低、製造業通縮加劇,無疑為決策層提供更多空間及理由推行刺激措施,以抵銷肺疫等負面衝擊。不過,十年期國債收益率近月節節上升至2.85%以上(息升價跌),暗示市場對央媽「動口不動手」的有節制寬鬆並不買帳。事實上,時間來到6月,市場原本預期的全面降準、下調存款基準利率至今仍無影。
美元持續走低,金價將見證通脹重臨
何解?原因或與地球另一邊的美聯儲大印銀紙令游資氾濫,以及強美元恐大勢已去有關。須知,美元持續貶值往往意味通脹將重臨的開始;伴隨美匯早前跌穿98.8重要支撐位,內地從銅到鐵礦石、從紙張到白酒等價格近期亦紛紛逆疫看漲。
巧合的是,就在聯儲宣布議息結果前夕,美銀美林、富國證券雙雙預測十年期美債殖利率將回升至1%以上,並上望1.5%。倘若利率續上行,或引發聯儲啟用「收益率曲線控制」工具,但仍暗示市場考慮更多的通脹前景。
那麼,倘若再通脹風險在前,為何工業品出廠價格通縮反加劇?最恰當的解釋或許是,通縮、通脹兩大勢力此消彼長,衰退周期加需求下降引發通縮,供應減少加過剩游資觸發通脹。在債務無限透支迎來最終清算時,金價或是最佳見證者。
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