2023-08-23
儲蓄耗盡之後
昨(22日)文報道了三藩市聯儲局研究,指美儲蓄戶於今年第三季將儲蓄耗盡,那時美國的消費式經濟就會出問題了。
儲蓄用盡,即是儲蓄戶自銀行提錢出來,銀行的存款就減少了,圖一說明此點。
儲蓄戶把錢自銀行提出來,除了去支付生活外,亦可能將錢拿去投資於市場基金(圖一綠色線),當然投資於貨幣市場基金的錢亦可能是自股市或債市撤出來的。
資金流向貨幣市場基金不是問題,但如資金是自銀行體系流走,就有問題。銀行存戶資金少了,一就是不能作過多的貸款,即是銀行會少做了生意,盈利前景會被打住。更重要的是,如果錢已被貸出,但存戶又抽走了流動資金,一唔好彩,易生擠提。銀行要添補本身的流動資金就只好向美聯儲局的BTFP(Bank Term Funding Program)拆入資金,這個BTFP是在矽谷銀行出事後,美聯儲局為應付一眾銀行可能的資金緊絀,以免演化成擠提。於8月中,這個BTFP已達至1072億美元,是自BTFP創立以來的新高(圖二)。這個BTFP借期是一年,到明年3月起,就會陸續到期,到時,貸款的銀行還要不要再貸款?九成要,除非銀行可以發新股、發債或存戶再度存錢進來以補增銀行的流動資金。
美國人有三大還債壓力
今時一般美住戶要面臨三大還債壓力,一是房按揭,另外是學生貸款和車貸(圖三)。這些貸款,除學生貸款外,又如果是浮息貸款都面臨個息口上升壓力(圖四)。當信用卡利息上升至22%時,將會制約美國消費者的消費,這對美國經濟前景蒙上陰影。
其中要償還學生貸款一項,會每月削減戶口消費共158億美元(圖五),約有40萬美國人借有學生貸款,有些是要早至今年8月29日便要償還。而總共的學生貸款額高達1.4兆美元,以10年還款並以利率為5.8%計,有分析計出,每欠款者每月要還390美元(圖六)。
圖七有個奇怪現象,年紀愈大的人每月要還的錢較多,愈年輕的需要還的錢是較少。這是因為年紀較輕借錢時期便短,負債亦較少了;年紀愈大的,因為長期畢業怕失業,又再入校讀書,讀完這科讀那科,做了個職業學生,累積下來的學生債亦多了,故還款額不能不多。
不同年齡的學生債還款者,所還款項佔其每月收入是有不同,最少的是佔其收入的5%,最重的是佔其收入的32%,一般的還款額是佔其收入的8%至10%。收入有一成要還學生債,尚未計入車貸或房貸時,餘下尚有幾多錢可消費,又尚有幾多錢可存銀行?於是:
1. 消費會減對GDP有何影響?
2. 銀行存款會減,會否帶來銀行流動資金不足,而帶來擠提?
這都是杞人憂天?
(投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)
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