2024-01-18
3月減息乃凶兆
減息是吉兆,何來凶兆?看圖一。
圖已在此欄出現不止一次,但今次要補上一圖:圖二。
圖二是SOFR,甚麼是SOFR?(見欄一「SOFR是甚麼?」)。簡單說是銀行同業拆息。在2023年12月5日忽然急升,升破2023年2月的高位,及直逼2021年1月的高位。這個2023年12月5日的急抽,不是一次急抽,而是在2024年1月初也急抽,這兩次急抽,竟直逼2020年的金融危機時的波動區(圖三)。
SOFR是銀行同業拆息,是有抵押的同業間融資,如SOFR抽升,代表的是:
(1)市場資金緊;
(2)借拆對手的信貸風險高,即是這個行家可以倒閉,所以不能不收多點息。
以上兩點都是跟美國金融界間的頭寸有關,我們這些香港散戶知啲乜吖。如果想知,去問下本港銀行的美元定存息率,華爾街缺錢,必定會去全球撈的,不能不出高息。
美國金融界缺錢
SOFR近月迭連急抽升,是真正反映美國金融界缺錢,即資金流動性不足。美儲局不是派錢嗎?又為甚麼會使華爾街不夠錢?
這又要講到另個華爾街的水池,RRP,是甚麼,(見欄二「RRP資金跌破萬億美元」)。
數年前美國QE後,認為危機解決了,就做QT(收水)。但一收,市場就無錢了,在2019年9月,唔知邊啲炒家計錯數就使當時的Repo Rate急升上十多厘,全華爾街都在撲水找數。要明白,到時限找不了數,就是違約(Default),可以掀出個骨牌效應,使整個華爾街倒下。雷曼兄弟爆破就是因雷曼違約,帶出倒骨牌效應,一旦救遲啲,倒下了幾塊,後續就無以能阻。
美聯儲局見過鬼怕黑所以當日立即向市場大注資,救了過去。之後就推出了個Repo,以稍高於市場息去吸引資金去存於美聯儲局,作為個必要時可用的消防水缸。
由於美聯儲局之後一直低息幾近零,所以這個ON Repo就之前的平均只有三千幾億美元,一度增大至逾二萬多億美元。不過近年美聯儲局又QT,又加息,這個Repo的蓄水便被抽出(見欄二「RRP資金跌破萬億美元」的圖便知),到今時只回到五千多億了。
嗱,如Repo水池一直跌,美股一有下跌,邊度班水來頂住個市?可以向同業借拆,那時SOFR便又抽升囉,美股又死多幾錢重囉。
美股過去數年,食順了美聯儲局的低息,又靠之前消防蓄水池(Repo)有接濟,才使美股跌極不落,出現了長升的神話。但出來行,借咗梗要還。
何時時辰到,如美聯儲局3月減息,應是美國金融市場有難了。市場今時爭拗3月減定6月減,但就不看美儲局為何要焗減,那跟瞎子摸象無分別。
灰犀牛已現,點做?各自執生。
(投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)
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