牛皮市買ELN最著數

　　連續兩次提到，我跟姊妹Alice解說ELN這類「結構性投資產品」的特點。雖然銀行很多時都會把這個產品包裝成「掛勾存款」，但實際上，它絕對不是「存款」。

　　相反地，它其實是買股票，只不過，妳買的時候，會定一個比現價更低的水位買；但當妳要接貨時，市價卻一定比妳的買入價更低（不低於妳就不用接貨了）。換句話說，妳接得貨，就意味著妳已經蝕錢了。

　　但另一邊廂，妳不用接貨的話，就意味著掛勾股票的市價高於妳的接貨價。不過，有一點很重要，即使掛勾股票的股價大升，遠高於妳的接貨價，妳也只能收取妳的「利息」，即是該股票升多少，也跟妳無關。

(iStock)

　　當我大致講述過ELN的操作後，Alice也說，是時候「升呢」了。她所謂的「升呢」，就是要明白，甚麼市況下買ELN才是最恰當的時機。

　　「我剛才不是一再強調，如果到期時，妳掛勾的股票即使大升，也與妳無關的，記得嗎？」我問Alice。

　　「記得，似乎有些弦外之音呢！」

　　「是呀，妳估到是甚麼嗎？」

　　「估不到呀！」

　　「好，我問妳，如果妳知道掛勾的股票會大升的話，妳還會掛勾嗎？」

　　「嗯，妳這樣說我就明白了，如果這樣的話，我肯定是直接買股票了，因為回報會遠高於我掛勾呢！」

　　「聰明！這是基於這種衍生工具的特性，記得我最初說，妳沽出一份『認沽期權』，表示妳是審慎地或稍為看好該掛勾股票的前景嗎？」

　　「記得，剛才我是不明白的，現在有點頭緒了，從專業投資者的角度，我做掛勾，應該是我預計該股票在掛勾這段時間都不會明顯上升，但也不會下跌，即是牛皮偏好的情景下，買ELN『收息』就最恰當了，反正直接買股票也不會有機會賺錢。對嗎？」

　　「哈哈，妳很聰明呀！好了，另一個問題是，妳應該選哪些股票去掛勾呢？」

　　「一定是最高息的股票啦！」Alice本能反應地說（待續）。

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