鄧聲興
01/06/2026 09:32
鷹派訊號壓制風險偏好，港股料承壓震盪
建議： -
止蝕：$19.80 目標： $28.00
理由：
聯想集團(00992)5月22日發布2025/26財年全年業績——全年營收達5899億元人民幣，同比增長20.3%，調整後淨利潤同比增長42.1%，增速約為營收增速的兩倍，雙雙刷新歷史紀錄。單計第四財季，營收近1500億元人民幣，同比增長27.1%，創近20個季度最高增速，調整後淨利潤更同比翻番。本輪業績超預期的核心驅動力在於混合式AI戰略已進入系統性、商業化兌現階段：第四財季AI相關業務收入同比增長84%，佔集團總營收比重提升至38%，全年AI相關收入更實現105%的翻倍增長，AI業務已成為公司增長的新引擎。作為全球PC龍頭，聯想上季PC付運同比增長8.6%，遠超全球2.5%的增幅，全球市佔率擴至25.2%，對客戶及供應商的強大議價能力與銷售均價上升同步貢獻利潤。更值得關注的是AI服務器領域的突破——單價高於25萬美元的服務器平均售價已由第二財季的約57.6萬美元，顯著提升至上季的140萬美元，反映集團正向高端AI訓練服務器轉型，目前擁有每年1.1萬架液冷AI服務器機架產能，並計劃於2026財年下半年開始交付下一代Rubin AI服務器機架。隨著210億美元AI服務器訂單儲備逐步轉化，加上完成對Infinidat的收購補強高端存儲，聯想正從傳統硬件廠商?變為AI生態平台。目標價28元，止蝕價19.8元。《香港股票分析師協會主席 鄧聲興》
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