《ＥＴＦ前瞻》不管大家有没有主动关注比特币，间中总会看到买比特币的新闻。投资比特
币大赚的故事比比皆是，就算对比特币零认识，也想分一杯羹吧？比特币作为一个新兴投资工具
，争议固然车载斗量。只要买对产品，比特币就不失为一个好的投资工具，下文就来简述比特币
的潜在价值，再谈谈如何选好ＥＴＦ避险。
　　货币数位化是大势所趋，无论是机构还是个人，数位资产是未来资产配置中一个重要部分。
在通胀大环境下，数位资产特别是比特币，具抗通胀属性。比特币有一种抑制通胀的机制名为比
特币减半（简称「减半」），指矿工因挖矿而获得的比特币奖励要比减半前减少５０％的机制，
因而让比特币的通货膨胀率可预测。根据比特币白皮书，每４年挖出的比特币区块奖励数量会减
少一半，直到大约在２１４０年挖出最后一个比特币，届时比特币供应量将全数被开采，共
２１００万枚。目前，比特币的９３﹒３％已经被开采出来。比特币的减半通常会导致价格上涨
，这也是很多投资者看好比特币的原因之一。每次减半后，比特币价格在一年内平均上涨
３２３０％。市场需求和接受度：比特币在近年来的市场需求和接受度不断增加。再者，许多企
业和机构已经开始接受比特币作为支付方式，并且一些国家也开始对比特币进行规范和监管。这
种市场趋势和接受度的提升亦可能令比特币价值上涨。
　　最近香港比特币和以太币现货ＥＴＦ获香港证监会正式批准上市，三家基金公司上月底推出
比特币现货ＥＴＦ，市面呼声沸沸扬扬，有人更指这是「香港金融史重大时刻」！大家可能知道
市面已上有比特币、以太币期货ＥＴＦ，为什么这次推出比特币现货ＥＴＦ，会令市场那么大反
应？
　　先简述比特币现货ＥＴＦ和期货ＥＴＦ的分别。比特币现货ＥＴＦ是直接反映比特币的价格
走势。投资现货ＥＴＦ，投资者就是间接持有比特币；而比特币期货ＥＴＦ，投资者也可以在不
持有比特币的前提下，对比特币未来价格的波动进行投资。问题就来了：比特币期货ＥＴＦ的表
现因素，除了比特币现货价外，还包括期货合约价格、合规到期日等因素，因此比起特币现货
ＥＴＦ更多不确定性。而且，期货合约有到期日，ＥＴＦ发行商便需要频频为交易合约展期
（ｒｏｌｌｏｖｅｒ），因此管理费便会更为高昂。比特币期货ＥＴＦ还要面临交易对手无法履
行合约的风险。因此，期货表现未必能全面反映比特币的实际表现，与投资者的预期便有落差。
相对地，比特币现货ＥＴＦ更能全面反映比特币的变幅，真实紧贴比特币价格。
　　以往香港的比特币现货ＥＴＦ只能从本地虚拟资产交易平台购买，不但有流动性风险、交易
限额风险，虚拟资产交易平台的安全问题亦成疑。现在香港比特币和以太币现货ＥＴＦ获香港证
监会正式批准上市，一举解决了这个问题，难怪人人翘首以待。
《华夏基金（香港）高级经理　李星宇》
　
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