《品中資－羅國森》暫時只吼真正機械人股

　　上日的品評提到，在人工智能熱潮下，有一個板塊延續了科技股的炒作，那就是機械人概念股。而上次也點出了近年在港上市五隻機械人概念股的基本資料，包括越疆(02432)、地平線機器人(09660)、優必選(09880)、第四範式(06682)和創新奇智(02121)。
　
　　不過，正如上次所說，這五隻機械人概念股當中，只有越疆和優必選是真正的機械人股，因為她們的產品是如假包換的機械人，或者機械臂。
　
　　其餘三隻機械人概念股，都是以AI為重心，產品之中沒有機械人，只不過，她們有部分解決方案可以應用於機械人領域而已。而地平線機器人的名字雖然有「機器人」三個字，但業務其實是智能駕駛系統！
　
　　在繼續之前，我想再補充和強調一下，機械人概念將會是一個重要領域，未來可能引發更多爭議，大家投資時要更加審慎。
　
　　事緣美國半導體研究機構最新的報告指出，機械人技術正經歷一場革命，有望推動製造業和其他關鍵行業實現全面現代化。一直以來，中國在製造業方面都已經有壓倒性優勢，所以有「世界工廠」之稱，但隨著工資成本不斷上升，中國的優勢已經減弱。
　
　　但這時因為AI技術出現突破，賦能予機械人領域。根據該報告，在同等規格下製造一個機械臂，美國的成本是中國的2.2倍，原因是美國高度依賴中國製造的零部件，而且沒有可行的替代方案。
　
　　報告引用大疆和GoPro在生產無人機方面的比較，指出大疆憑藉供應鏈上的優勢，實現更快速的更新換代，令到大疆佔據了全球八成商用無人機市場，在美國的份額更高達九成。

*大疆模式可複製至機械人領域*

　　中國有望將大疆的成功，複製到通用機械人領域。事實上，機械人製造需要多次微調和重造，中國憑藉大批量、高質量和低成本的工業能力，已在硬件組件市場佔據主導地位。

　　由此可見，機械人概念股既有短線炒作空間，長線也是值得關注的。只不過，如果中國在這方面有優勢的話，美國絕對有機會加強打壓，令到這類股票的價格大幅波動。所以，除非你是在極低位吸納這些機械人股，否則，仍建議短線操作為主。

　　回說另一隻「名副其實」的機械人概念股，那就是近期同樣熱炒的優必選。她是在2023年12月29日上市，招股價90元，上市首兩個月，股價其實沒有太大變動，但在去年3月份時，一度大幅炒上328元的「癲價」，但這不過曇花一現，其後股價不斷下瀉。

　　今年年初時，股價更跌至40.8元的最低位，之後受到DeepSeek效應刺激，股價徐徐回升至招股價之上，而成交也明顯增加。不過，昨日收報85.3元，以這個股價計，又回落至水面之下。

*優必選機械人多用於商業和教育*

　　優必選和越疆一樣，重點產品都是人形機械人，但優必選重點開發智能服務機械人，大家可以在日常生活中見到，例如在學校、醫院、機場、車站、商場、銀行和變電站等場景，提供引導協助、接待、衛生、安全巡邏、安全檢查和環境條件監測等服務。

　　簡單地分類，越疆的機械人主要是工業用，而優必選的就主要是民用，具體來說是商用和教育用途。

　　如果論收入，暫時是優必選稍高，2023年的收入已達10.6億元人民幣，而越疆只有2.87億元人民幣。無獨有偶，兩間公司都是來自深圳。無他，深圳在無人機或機械人方面的發展都是較為佔優的。

　　除了這兩隻真正機械人股之外，我也想簡介一下其餘三隻機械人相關股，首先是上市最久的創新奇智（也僅上市3年）。該公司專注於AI技術，並主力將這些技術應用於製造業。

　　如果按照AI的應用來分類，大致可分成四大領域：決策類AI、視覺AI、語音和語義AI，以及AI機械人。

*創新奇智股價大插水*
　
　　該公司認為，工業大模型結合工業機械人，將改變傳統製造業的營運模式，大幅提高生產效率，讓中國的製造業邁向自動化、信息化和智能化。

　　過去幾年，創新奇智的收入持續穩步增長，2023年的收入達到17.5億元人民幣，毛利率33%，而經調整的淨虧損約1.5億元人民幣。創新奇智的上市價是26.3元，但現價大幅插水（昨日收報4.09元），未來真的要看AI 2.0的進展和公司的應對策略了。

　　另一家同樣以AI軟件為核心業務的第四範式，則聚焦於決策類AI市場。她的AI解決方案應用於商業方面，有助銀行提高反欺詐識別的準確性，也可以協助零售商預測銷量，制訂精準的營銷策略。此外，亦可協助製造業提高質量控制水平，以及協助能源公司進行設備異常檢測和故障預警。

　　以收入計，第四範式是幾隻機械人概念股之中最多的一隻，2023年的收入達到42億元人民幣，但仍錄得9億元人民幣的虧損。

　　至於公司名字中有「機器人」三個字，但業務和機械人沒有直接關係的地平線機器人，其實主力提供智能駕駛系統。全世界的汽車行業都正在向智能駕駛方向邁進，未來的增長動力值得憧憬。

　　地平線機器人提供全面的高級輔助駕駛和高階自動駕駛解決方案，她的客戶都是國內外知名的汽車生產商。2024年的收入達到23.8億元人民幣，但仍然未賺錢，虧損收窄至23.5億元人民幣左右。

　　論股價表現，幾隻機械人概念股之中，暫時以越疆最好，因為上市3個月左右，股價已經升了兩倍多；地平線機器人也不弱，上市未夠半年，股價也升了近一倍。
　
　　但正如我今日品評的標題，我暫時只會將兩隻名副其實的機械人股放入觀察名單，而且，即使入市，也會以短線操作為主。《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》
　
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