小米預測 | 小米上季料多賺三成半,關注電動車虧損能否收窄

14/03/2025

  小米(01810)將於本月18日公布去年第四季及全年業績。據彭博綜合市場預測數據顯示,去年第四季收入預測1053.6億元(人民幣.下同),按年升44%;經調整純利料錄66.23億元,按年升35%。全年收入估算則為3610億元,按年升33%;經調整純利255.3億元,按年升32.5%。

 

小米預測 | 小米上季料多賺三成半,關注電動車虧損能否收窄

(資料圖片)

 

  市場關注電動車板塊毛利率按季能否進一步提升,板塊虧損亦是否收窄,且智能手機銷量預期獲「以舊換新」補貼政策及銷售旺季所支持。

 

電動車虧損料收窄至8至10億元,毛利率升至兩成

 

  瑞銀估計,去年第四季屬於創紀錄季度,智能手機出貨量料按年升5.4%;IoT收入約300億元;電動車虧損收窄至低於10億元。至於全年收入、經調整純利分別料為3630億元、260億元,其中電動車虧損61億元,亦稱去年業務強勁勢頭或持續至今年。

 

  中信里昂亦預計,小米去年第四季業績強勁,總收入按年增長44%至1055億元;經調整淨利潤按年增長34%至66億元。其中,智能手機收入受惠於中國市場的銷量增長和均價提升,預計相關收入按年增長12%至495億元;受惠於大型家電、平板電腦及可穿戴設備的強勁需求,預計AIoT收入按年增長45%至300億元;電動車收入164億元,銷量約6.78萬台,均價穩定在約23.9萬元。

 

總收入料升約四成,手機出貨量增5%

 

  花旗同樣預期第四季或成小米另一強勁季度,受較佳的智能手機產品組合及內地補貼政策推動,核心業務收入或有驚喜,業績可望勝預期。季內整體業務折合毛利率料為21%;總收入按年升45%至1060億元;經調整純利按年升39%至68億元。按板塊劃分,去年第四季料電動車板塊毛利率約20%,由於穩健積存訂單支持。手機板塊料毛利率見底,錄12%;出貨量按年上升5%;收入按年升13%。IoT、互聯網收入料分別按年升45%、15%。

 

  高盛則估算小米去年第四季收入1010億元,按年增38%;但經調整純利52億元,按年僅升6%。該行提到,小米較強的電動車前景亦為自家生態系統及利潤持續擴張鋪路。電動車板塊料去年全年經營虧損68億元,今年虧損將收窄至不足40億元,並可能於2026年潛在扭虧。2024至26年智能手機及AloT收入及經調整純利預測獲調升0%至2%。

 

後市關注電動車產能擴張等執行能力

 

  中銀國際料小米去年第四季旗下小米汽車交付7萬輛,按季升70%,得益於強勁的訂單積壓和持續的產量提升,預計且車輛平均售價或由23.9萬元有所回落,估計汽車板塊利潤率(毛利率)按季上升至20%左右水平,且虧損可能加快收窄。據其估算,去年第四季板塊調整後淨虧損將從去年第三季15億元收窄至8億至8.5億元;中金則料小米上季汽車及創新業務虧損約8億元。

 

  小米今年乘AI熱潮晉身熱炒股,後市宜關注公司執行能力,例如電動車產能擴張進度、交付能力,或是新款小米15系列手機;電動車交付;新產品如AI眼鏡及電動SUV表現。

 

撰文:經濟通記者許英略

 

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