03/10/2023 10:51
《廣匯論勢－鄭廣復》美元第四季仍然偏強，圓匯長期跌浪即將告終
《廣匯論勢》上周有四家央行公布議息結果，美國聯儲局維持聯邦基金利率目標範圍在5.25至5.5厘，並維持年內利率上限中值為5.6厘的預測，預示當局在今年第四季仍傾向再加息25基點。不過，決策委員將2024及2025年利率上限中值上調50基點，分別由4.6厘上調至5.1厘，以及由3.4厘上調至3.9厘，預示明年只會減息半厘，而非之前預期的1厘。
瑞士央行(SNB)及英倫銀行(BOE)亦在9月份議息會後宣布維持指標利率不變，市場則預期兩大央行皆會加息25基點。SNB在會後聲明指出，最近幾個季度顯著加息正在抗衡通脹壓力，未來不排除進一步加息以穩定中期物價，因此SNB將會密切留意未來數月的通脹發展。此外，為提供更適合的貨幣政策環境，SNB將在有需要時介入匯市，並以拋售外幣（瑞郎以外貨幣）為主。SNB基於1.75厘的指標利率預測，今明兩年平均通脹率將為2.2%，2025年進一步降至1.9%。
*瑞央行現時干預匯市機會微*
議息結果令瑞郎受壓，美元兌瑞郎明顯已上破了今年5月31日的高位0.9150，雖然SNB重申在有需要時將會入市支持瑞郎匯價，但以瑞士8月份通脹率僅1.6%，且與美元有近4厘的負息差，加上聯儲局仍然傾向在年內再加息25基點，市場似乎認定SNB在目前狀況下干預匯率的可能性不大，從而持續拋售瑞郎。技術上，美元兌瑞郎已明顯向上突破，後市傾向再次邁向約1.0350的長期橫行區頂部。
短線而言，周線圖顯示美元兌瑞郎去年5及10月分別在1.0066及1.0150觸頂回落，技術上呈雙頂形態，頸線為8月初的低見0.9370，簡單量度之下跌目標為0.8590，匯價在今年7月下旬曾低0.8552，即已達標。其後展開反彈浪並突破5月底的反彈高位0.9150，技術上亦回試上述雙底頸線0.9370後才再定去向。
*歐洲基本面與貨幣政策背馳*
另外，BOE暫停加息雖亦令人感到意外，畢竟英國8月份通脹率仍然高達6.7%，然而，BOE之前預期通脹已經見頂，只是未料在今次會議就暫停加息。現在的情況令筆者聯想起2004年第四季，其時市場突然開始炒作美國「雙赤」(財赤及貿赤），以此為拋售美元理由，同年底筆者以英鎊兌美元已嚴重超買，以及走勢與月線圖9RSI呈頂背馳為由，指出美元即將展開大型調整浪。果如是，英鎊兌美元在2005年首個交易日即大跌逾200點子，第二日再跌逾260點子，到1月18日，匯價最低跌至1.8521，11月跌至1.7045，全年累跌2140點子。
現時進入2023年第四季，市場不去炒作聯儲局很可能在今年內結束加息周期，反而炒作利率傾向長時間高企，繼續採取買美元、沽非美貨幣，但亦不難理解。目前全球發達經濟體之中仍以美國表現相對最強，且美元利率最高，美元及美元資產仍然吸引。反過來問，現時若放棄美元或美元資產，還有甚麼安全資產可以讓投資者放心持有？全球基金亦以美資基金最大，自然傾向流入美元及美元資產。
*圓匯縱穿150再跌空間不多*
筆者相信，美元可望在第四季維持強勢，非美貨幣弱至今年底才有望回穩。歐洲經濟基本面偏弱，持續收窄息差是唯一支持歐洲貨幣兌美元升值的因素，但隨著英倫銀行及瑞士央行意外停止加息，歐洲央行的緊縮貨幣政策與經濟基本面背馳，撐不了多久，歐盟預期德國將會陷入經濟衰退已表明歐洲央行加息周期即將結束，失去僅餘的利率因素支持，歐元、英鎊及瑞郎如何走強？第四季仍以買美元為主。
美元兌日圓今早升至149.91，早前日本財務省官員不斷作出口頭干預，試圖嚇退炒家，穩定日圓匯價，但美元兌日圓仍然逐步迫近150心理大關，炒家似乎有心迫使財務省出手干預匯價，從中獲利，即使美元兌日圓可以升破150，筆者仍不相信匯價可以突破這個大雙頂後扶搖直上，反而更加相信，美元兌日圓的長期升浪即將告終！
《經濟通資深市場分析師 鄭廣復》
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
瑞士央行(SNB)及英倫銀行(BOE)亦在9月份議息會後宣布維持指標利率不變，市場則預期兩大央行皆會加息25基點。SNB在會後聲明指出，最近幾個季度顯著加息正在抗衡通脹壓力，未來不排除進一步加息以穩定中期物價，因此SNB將會密切留意未來數月的通脹發展。此外，為提供更適合的貨幣政策環境，SNB將在有需要時介入匯市，並以拋售外幣（瑞郎以外貨幣）為主。SNB基於1.75厘的指標利率預測，今明兩年平均通脹率將為2.2%，2025年進一步降至1.9%。
*瑞央行現時干預匯市機會微*
議息結果令瑞郎受壓，美元兌瑞郎明顯已上破了今年5月31日的高位0.9150，雖然SNB重申在有需要時將會入市支持瑞郎匯價，但以瑞士8月份通脹率僅1.6%，且與美元有近4厘的負息差，加上聯儲局仍然傾向在年內再加息25基點，市場似乎認定SNB在目前狀況下干預匯率的可能性不大，從而持續拋售瑞郎。技術上，美元兌瑞郎已明顯向上突破，後市傾向再次邁向約1.0350的長期橫行區頂部。
短線而言，周線圖顯示美元兌瑞郎去年5及10月分別在1.0066及1.0150觸頂回落，技術上呈雙頂形態，頸線為8月初的低見0.9370，簡單量度之下跌目標為0.8590，匯價在今年7月下旬曾低0.8552，即已達標。其後展開反彈浪並突破5月底的反彈高位0.9150，技術上亦回試上述雙底頸線0.9370後才再定去向。
*歐洲基本面與貨幣政策背馳*
另外，BOE暫停加息雖亦令人感到意外，畢竟英國8月份通脹率仍然高達6.7%，然而，BOE之前預期通脹已經見頂，只是未料在今次會議就暫停加息。現在的情況令筆者聯想起2004年第四季，其時市場突然開始炒作美國「雙赤」(財赤及貿赤），以此為拋售美元理由，同年底筆者以英鎊兌美元已嚴重超買，以及走勢與月線圖9RSI呈頂背馳為由，指出美元即將展開大型調整浪。果如是，英鎊兌美元在2005年首個交易日即大跌逾200點子，第二日再跌逾260點子，到1月18日，匯價最低跌至1.8521，11月跌至1.7045，全年累跌2140點子。
現時進入2023年第四季，市場不去炒作聯儲局很可能在今年內結束加息周期，反而炒作利率傾向長時間高企，繼續採取買美元、沽非美貨幣，但亦不難理解。目前全球發達經濟體之中仍以美國表現相對最強，且美元利率最高，美元及美元資產仍然吸引。反過來問，現時若放棄美元或美元資產，還有甚麼安全資產可以讓投資者放心持有？全球基金亦以美資基金最大，自然傾向流入美元及美元資產。
*圓匯縱穿150再跌空間不多*
筆者相信，美元可望在第四季維持強勢，非美貨幣弱至今年底才有望回穩。歐洲經濟基本面偏弱，持續收窄息差是唯一支持歐洲貨幣兌美元升值的因素，但隨著英倫銀行及瑞士央行意外停止加息，歐洲央行的緊縮貨幣政策與經濟基本面背馳，撐不了多久，歐盟預期德國將會陷入經濟衰退已表明歐洲央行加息周期即將結束，失去僅餘的利率因素支持，歐元、英鎊及瑞郎如何走強？第四季仍以買美元為主。
美元兌日圓今早升至149.91，早前日本財務省官員不斷作出口頭干預，試圖嚇退炒家，穩定日圓匯價，但美元兌日圓仍然逐步迫近150心理大關，炒家似乎有心迫使財務省出手干預匯價，從中獲利，即使美元兌日圓可以升破150，筆者仍不相信匯價可以突破這個大雙頂後扶搖直上，反而更加相信，美元兌日圓的長期升浪即將告終！
《經濟通資深市場分析師 鄭廣復》
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