《真知灼見－溫灼培》拆解英經濟弱鎊升原因

　　《真知灼見》英鎊於11月累升了近500點，升幅顯著。但英鎊的上升與當地公布的經濟數字並不相配，期間英國公布第三季GDP按季比為零增長，10月零售銷售按月更是跌0.3%。而有趣的是，繼今年9月第二大城市伯明翰(Birmingham)宣布破產後，上周另一城市諾定咸(Nottingham)又破產。雖涉及金額不大，但足以顯露出英國經濟存在嚴重問題。既然如此，英鎊又為何會升？
　
*明年英息有望超美*
　
　　首個重點，相信與期間市場預期美國加息周期見頂、整體美元大趨勢轉弱有關。在11月，美匯指數便累跌了約300點，這解釋了一大部分英鎊升的原因。當然英國本身也有利好因素，當中相信有二。辛偉誠政府為扭轉經濟劣勢，替其明年大選鋪路，趁《秋季預算案》公布，推出了一系列刺激消費及穩經濟措施，包括從2024年4月起把最低工資上調11.5%，並削減國民保險供款率兩個百分點以推消費。面對上述轉變，英倫銀行即時作出反應，表示該行要更長時間維持高息率打擊通脹。現時市場估計英倫銀行明年8月才減息，而整年減幅為半厘。相反，現時市場估計，美國聯儲局明年5月便有機會減息，全年減幅為1.25厘。換言之，以現今5.25厘英息，到明年第二季開始，英息隨時超美！
　
*移民為英鎊帶來龐大需求*
　
　　還有，根據英國政府數字，英國2022年的總淨移民人數是74.5萬，創歷史高位。至於截至今年6月，過去一年總淨移民人數也高達67.2萬。龐大的淨移民人口為英國帶來資金，同時亦增加對英鎊的需求。這解釋了英國經濟差但鎊強的原因。
　
*明年情況或不樂觀*
　
　　不過，英國經濟弱始終是不爭事實，今年全年計，英國已有四個城市先後宣布破產，包括第二大城市伯明翰。而英國有組織警告，在未來兩年，英國還可能有26個城市陸續破產，這可不利長遠英鎊走勢。另外，記得英國人民當年（2016年）選擇脫歐，其中一個主因是反對新移民。明年英國將要大選，英國政府過去兩年容許如此大量新移民入境，提防這將會成為明年競選議題，使保守黨有壓力要大幅削減移民人數，導致流入英國資金減少，不利英鎊匯價。
　　受惠於一些短期因素刺激，或許英鎊可上破8月高位1.28美元的阻力。但要上穿1.30美元，料有一定困難。英鎊長遠看淡。《恒生銀行首席市場策略員　溫灼培》（筆者電郵：enroll@hangseng.com）
　
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