通脹與美元，勢會一齊轉？

　　最近有大行話，美國通脹已經見頂，故美元可沽。管他大行兼大粒，要講理據。

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　　附圖為由有美匯指數紀錄起至今跟美國通脹的關係，可見雖然近輪升勢下頗密切，但這關係追溯不過八載以前。而事實上，在對上一次通脹如斯失控的1970年代期間，通脹與美匯是反比的。至於較近一次2008年高通脹（未至失控）下，也跟美匯反比。

　　一個時有時無，或時正時反的關係，你夠膽信？甚至真金白銀跟？根據利率平價，內外息差帶動遠近匯差，而息差又跟內外的通脹、就業、經濟增長等差距掛勾。這樣，顯然不單是美國通脹見頂與否主導着美匯，而是美國相對外圍的通脹差距變化才是。

　　其實，歷來大通脹潮全球同步。若美國通脹見頂，其他的亦不遠。即使大行估中，亦撞中結果搬錯理據。

　　羅家聰（mewe.com/join/lawkachung、facebook.com/kc.economist、lawkachung@gmail.com）