《基金觀點》景順：美國長期利率持續上升，債券吸引力不斷提升

　　《環富通基金頻道20日專訊》景順亞太區環球市場策略師趙耀庭認為，與其關注全球各地央行究竟會減息還是加息25個基點，長期利率持續上升的趨勢更值得重視。全球債市正釋出一個強烈訊號－－資金成本在結構上已被顯著推高。

*科技行業強勁盈利有望抵銷部分估值壓力*

　　從投資角度來看，孳息率上升無疑會對大型科技股的估值構成壓力，因為這類股票對折現率變化更為敏感，同時這也削弱了其極高估值倍數的合理性。然而，債息走高的原因在於美國經濟增長依然具韌性，這意味著科技行業強勁的盈利表現有望抵銷部分估值壓力。

　　同樣的情況也適用於新興市場及亞洲股市。美國國債孳息率上升是一項不利因素，尤其對依賴外部融資的企業而言影響更為明顯。不過，北亞股市相對更具韌性，因為其擁有貿易順差及穩健的本地資產負債表。

*長端孳息率上升削弱聯儲局加息必要性*

　　隨著美國國債孳息率升至5%以上，債券的吸引力正不斷提升。基本情境預測是，長端孳息率上升已削弱聯儲局進一步加息的必要性。美國整體借貸成本普遍上升，金融環境亦已收緊，這意味著債券市場實際上正在代聯儲局發揮收緊政策的作用。(wa)
　
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