【ＦＯＣＵＳ】一把豌豆打坦克，貝森特淪「迷信鴿子」

　　【FOCUS】也許是當年狙擊英鎊大獲全勝的底氣猶在，也許是受電影《奧德賽》那句「天地眾神，難阻歸途」的勇氣召喚，公開以「莊家」自居的美國財長貝森特（Scott Bessent），將日圓絕地反彈誤當作個人神力，終於遭「愈回購、愈下跌」的美債打臉，如同一場金融版的「迷信鴿子實驗」。

*誤把BOJ「東風」當個人神力*

　　自本欄7月底撰文「日圓干預偷襲：this time is different？」，日圓兌美元已從早前直逼164邊緣，狂飆至153水平。對此番口頭干預「效果」相當滿意的老貝，周二（8日）公開高呼「我現在就是莊家（I am the house now）」，挑釁空頭盡管放馬過來。

　　然而，從對政策利率極度敏感的日本兩年期國債殖利率，從7月底的1.5%以下迅速升穿1.85%的逾30年新高看，此波日圓谷底反彈，核心驅動力是市場對日本央行加息的激進定價，以及日本政府退休金投資基金（GPIF）領銜搬資回朝，引發空頭加速回補以防範極端拆倉潮。老貝早前的口頭威懾，頂多算是「助攻」。

*美債回購細節揭盅惟愈救愈跌*

　　此種誤把BOJ加息「東風」當作個人「神力」，如同著名的「斯金納箱（Skinner Box）」實驗－－行為主義大師斯金納以自動餵食器給鴿子餵食，無論鴿子做了甚麼，每15秒必有食物掉落。不久，這些鴿子出現不同異常行為，有的不停旋轉、有的反覆撞頭，原因是它們相信是自己之前的這些動作「召」來了食物。

　　眼見扭轉日圓無序貶值的首戰告捷，「迷信鴿子」上身的老貝，將第二個戰場轉向美債。這位「全美頭號債券推銷員」上月底就放風指，願意採取非常規手段大幅增加美債回購。然而，美國財政部周三（9日）正式揭盅的細節，卻僅將10年至20年期美債回購規模提高至60億美元，20至30年期擴大至40億美元。

*打壓紙原油易，煉油荒恐難解*

　　早前遭吊足胃口的交易員大失所望，甚至嘲諷貝森特「帶著一把豌豆來打坦克」，美債殖利率不跌反升，30年期更一度重上5.3%。同日拍賣的390億美元10年期美債亦如此，盡管需求錄2019年以來最勁，但得標利率仍高達4.834%，刷新2007年8月8日以來最高。

　　相比干預美債，老貝的第三個戰場－－油價，無疑更具緊迫性。面對國內柴油價格衝上　5.94美元歷史新高、汽油暴漲四成導致的中期選舉民調危機（Polymarket結果顯示民主黨將橫掃參眾兩院），老貝再次喊話「伊朗衝突結束後油價將暴跌至40美元」。

　　不過，隨著烏克蘭與胡塞武裝接連重創俄羅斯與沙特的煉油設施，全球線上煉油產能已跌破90%。換言之，「紙原油」期貨盤面或可靠口頭打壓，但「實體油」的結構性短缺卻無法憑空消失，「原油」與「成品油」徹底脫節的風險遠未釋放。