買內銀的心態剖析

　　今年，美股羅素100增長股指數累積升了3成，反之，價值股指數仍然要跌1成。據報，陸續有價值型股份投資為主軸的基金，都結束了運作，將資金退還予客戶。有打理相關基金的負責人形容，投入價值股是蒸發原有本金的價值，亦有形容為100年以來最大的價值災難。

　　為甚麼價值摧毀？因為儘管市場開始對經濟稍有正面預期，但價值股表現更跟隨實體經濟，相關股份的低迷表現或多或少證明，市場過分樂觀。再者，科技為主的高增長股長升長有，即使偶有波動，但多年來似乎已給予市場一個相當正面與穩固的印象，等如香港樓市一樣，貴買也會升吧。

　　說回港股，其實單談指數升與跌，已是毫無意義。近日，比較吸引眼球的，無疑是內銀股升勢，部分更能進駐一周升幅榜。筆者相信，市場並不是對內銀前景樂觀，近日極其量是將之前過分悲觀預期調節的表現，是一種鐘擺效應。當然，對某些機構大戶來說，買中國增長主題，科技及零售的估值太高了，反而參考內地銀行表現與經濟的關連系數，其實現在是一個便宜的賭注，尤其派息率動輒也有5、6厘。