這一次港股調整，是過去一年中殺傷力最強的一次。不單是跌幅持續、跌幅大，而且令技術指標轉差。從圖表上看指標和形態都差極了，差到連我這個大好友，也幾乎要對後市失去信心。

　　無論如何，這一次的調整不可以說是短期調整，這算得上一個明顯的中期調整。我估計這一個月的下跌，已經將不少人2009年第四季的利潤洗劫掉了。苦戰三個月，一個月內輸出去。股市就是這樣的。難怪很多人都棄股買樓。我相信棄股買樓已經成為金融海嘯之後的潮流。

　　本周二開始市況見底回升，這個底也是2009年9月初的調整底部。如果反彈後再回試這個底，仍然能守住，則可以推測2010年的市況仍然非常樂觀。

　　上篇講了我對香港股市大背景的看法，即中國的經濟一定是向前發展的，中國經濟發展的空間還大得很。現在全世界都認同中國的前景，環球資金必然要投資中國，而要投資中國，股市是不可缺少的工具。現階段中國的金融體系還沒有同世界接軌，法制還沒有健全。而香港股市有那麼多中國的上市公司，有同世界接了軌的金融體系，有健全的法制，是最好的途徑。

　　大背景決定中長線的走勢。即是說，我仍然對港股的中長線持樂觀態度。目前的形勢是中期調整、短期反彈。短期內港股以反覆上落，或者反覆尋底為主要方向，很難重展升浪。所以，目前逢反彈只能減持，不能見反彈就以為回升而急忙加倉。

　　如果需要增加中線持倉，比較可取的方法有兩種，一是等待下跌時才買，最好是先觀察反彈力度，等反彈後再回試低位，在接近底位的地方買。一是先等一等，待技術指標轉好了，再找短期低位買入，迎接下一升浪來臨。

　　至於加倉應該加什麼股票，我們申銀萬國的研究報告選出了幾個行業，先提要如下，下期再續。

　　從實質性景氣指標盈利能力看，上市公司經營形勢2009年四季度環比向好，而未來將可能面臨環比回落。申銀萬國原預測的四季度上市公司毛利率回升已從公布的工業企業資料中得到部分證實。由於成本上升，緊縮政策略超預期，2010年一季度毛利率將環比09年四季度走平甚至小幅下降；不過ROE指標環比將繼續回升。

　　通過研究員自下而上、盈利能力環比回升、盈利預測持續上調、年報高送轉相對集中的行業這四個角度對各行業進行了篩選，申銀萬國認為飲料製造、零售、醫藥、家電、通信設備、造紙、建材、煤炭行業2009年報存在超預期的可能，可能存在短期或中期超額收益機會。

　　根據最新業績預期、估值和景氣趨勢，申銀萬國維持對零售、中藥、 食品飲料、家電行業看好的評級，建議關注軟體、通訊設備、電子、旅遊等行業自下而上的結構性機會。

 
(刊登於 2010年2月12日 第222期)