中國GDP增速連續兩季反彈，第三季錄按年增4.9%，幅度雖不及市場預期，但就已全數收復新冠疫情失地，其中房地產投資可謂一大功臣。從第三季趨勢看，高技術製造業料擔起未來增長大旗，而消費雖解凍，但仍受人均可支配收入乏善可陳的掣肘。

消費仍負增，惟家庭債務支撐復甦

　　國家統計局周一(19日)公布，中國第三季GDP按年增4.9%(市場:5.2%)，其中，代表供給側的工業增加值增5.8%，代表需求側的消費品零售增0.9%；意味首三季GDP增幅由負轉正錄0.7%，中國大概率成為今年全球唯一一個實現正增長的主要經濟體。

擴大戰略性新興產業投資，或接力房地產，成為中國未來增長的重要動力。

　　復甦動力何來?縱觀首三季數據，「三架馬車」--工業增加值、固定資產投資、消費品零售分別錄1.2%、0.8%、-7.2%，其中房地產開發投資增5.6%，功臣不言而喻。事實上，央媽上周公布的貸款數據已露端倪，首三季住戶部門中長期貸款(通常指房貸)，較去年同期增11%，IMF就明言，中國從疫情的影響中復甦，很大程度上要歸功於仍在迅速增長的家庭債務。

　　不過，隨著寬鬆信貸政策邊際收緊，房地產及基礎設施投資增長料快觸頂，未來增長動力將不可避免轉至「十四五」的兩大重心，科技創新及消費導向。

中國「新野心」勢獲政府資金保障

　　上周末，中央政治局集體學習量子科技研究和應用前景，引發市場關注；而國家發改委上月底一則看似平常的通知--《關於擴大戰略性新興產業投資培育壯大新增長點增長極的指導意見》，更惹來花旗國中國「新野心」的評論。

　　意見提及的「重點產業」投資領域分為8項，包括新一代信息技術產業(如5G、關鍵晶片)、生物產業(如創新疫苗、抗體藥物)、高端裝備制造(如工業機器人、航空航天裝備)、新材料(如光刻膠、高溫合金)、新能源(如先進燃料電池、分布式能源)、智能及新能源汽車、節能環保、數字創業(如直播和短視頻基地)。

　　無巧不成書，華府本月就發布20領域的「關鍵和新興技術清單」，同覆蓋先進製造、人工智能、生物技術、量子信息科學、半導體等。可以預想，在中美科技之爭續白熱化的大背景下，有最高層「增強資金保障能力」的背書，未來高技術製造業投資可謂潛力無限。

　　至於消費，9月零售總額按年增3.3%，雖大幅跑贏市場預期的1.8%，但年初至今仍錄-7.2%的負增長，或顯錢包掣肘--首三季城鎮居民人均可支配收入縮水0.3%，遠遜去年的增長5%。

　　隨著財政刺激重點續向戰略新興產業及國內消費傾斜，中國進入中等增速、高質增長時代，投資市場的主題已呼之欲出。

經濟通通訊社　俞瑾