上周，市場熱講，鮑威爾會在Jackson Hole的銀行家年會上，公布退市、加息方案，筆者不認同，在周一為文《Jackson Hole HOLD》。近兩三天，市場又熱講鮑威爾不會在Jackson Hole上講退市、加息。如此反覆，是投資者搞不清楚為何要HOLD。

　　要HOLD不是因為疫情。

　　圖一是華盛頓大學估疫情在8月23日會開始斂，那位力主要快加息退市的美儲局官員，沃勒是在8月23日之前亂噏的，前日又噏如疫情惡化，可以不用這麼快便加息、退市，怎料，這個臨陣退縮，又是亂噏，因為華盛頓大學這個估，是疫情不再惡化。所以居高位的人，不宜多嘴，唔出聲無人話你啞，出錯聲，自己會口啞。

　　要HOLD不是因為通脹高。

　　一直以來美儲局都謂，當前的通脹是暫時性，美儲局怎會為過眼雲煙事作出反應。

　　要HOLD是因為美國政府可能破產。

　　得坦白，話「美國政府可能破產」，是筆者染上不良傳媒的惡習，要吸引讀者眼球，美國政府一定不會破產的，除非印鈔機壞了，又或印鈔印到無紙。

(iStock)

　　拜登政府上場，用的，仍是特朗普時期所制定的財政方案和資產，要到今年9月新財政年度始，拜登才會有他自己的財政方案和資產。

　　特朗普訂的財政方案，會有特朗普訂的拍債計劃，而這些都是要國會通過的，還有今時美國仍是有國債上限，只不過為方便舉債，暫時取消了國債上限，至今年7月31日，此即在今年
7月31日之後，美國又要有國債上限。而今時已發的債額是遠超了國債上限的，此又即美政府如要再舉債，一就是要求國會取消國債上限，又或是要提升國債上限。目前美國國會正就拜登的新預算案和國債上限的討論，一併來議決，估計要在今年9月至11月間才可埋欄。

美財政部陷財困

　　你是美儲局主席鮑威爾，在這個預算案與國債上限的討論時刻，會否，應否，做出退市、加息的決定?想死呀!亦因此，鮑威爾在Jackson Hole一定要HOLD，但他又不能不表白下，他只可講些模稜兩可，既可安撫市場要加息、退市之心(唉!俾加火添油的美儲局同僚累死)，但又不能作出任何具體承諾，故鮑威爾在Jackson Hole講的，可能是:

　　「美儲局是按數據來行事，在就業和經濟增長未回到疫前水平，仍要用寬鬆貨幣政府來促進經濟增長。」

　　再鷹一點的會是:

　　「如經濟好到可以退市，美儲局會每月減買債100億(或200億?)美元，但如經濟又轉差，會隨時停止，而再行刺激經濟的貨幣政策。」

　　為甚麼美儲局要這麼鵪鶉(不只是鴿)，而是因為美財政部真陷財困。

　　美財政部的手頭現金，現已跌至疫前水平（圖二），怎會花錢到無隔宿糧?

　　高盛為美儲局擬了個退市路線圖（圖三），其中是不會談及加息的，因加息會攞美財政部的命，因為美財政部拍賣債券，是向市場抽水，其效等同縮表、QT。這點留待周一談。

(投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)