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12/10/2021

諾貝爾經濟學獎與股市

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  諾貝爾經濟學獎與股市不一定有關係,但昨晚宣布的諾貝爾經濟學獎,就可能有關係。之前有關係者,如期權理論、跟歐元有關的理論等。

 

(iStock)

 

  為文時,並未公布得獎人(編按:2021年諾貝爾經濟學獎授予David Card,另一半聯合授予Joshua D. Angrist和Guido W. Imbens。他們因通過實驗方法在勞動經濟學方面的研究,以及在因果關係方法論方面的貢獻而獲獎。),但已有五個熱門人選。路透社按當年被引用最多的經濟論文,而選出引文桂冠獎得主,並以之用作測誰為諾貝爾經濟學得獎者。

 

  此四人為:

 

  1.大衛‧安德雷奇和大衛‧蒂斯因的:對創業、創新和競爭的開創性研究;

 

 

  2.喬爾‧莫基爾的:對技術進步及其經濟後果的歷史和文化研究;

 

  3.卡門‧萊因哈特和肯尼斯‧羅格夫的:對國際宏觀經濟的貢獻以及對環球債務和金融危機的見解;

 

  4.清瀧信宏和約翰‧穆爾的:Kiyotaki-Moore模型,是講經濟受到微小衝擊如何導致抵押物價值下滑、信貸環境受限,從而步入產出下行周期。

 

  卡門‧萊因哈特和肯尼斯‧羅格夫,兩人曾出過書,《這次不一樣:八個世紀以來的金融愚蠢》講的是債務危機。

 

  以上幾個熱門,最熱辣辣的,當然是卡門‧羅因哈特和肯尼斯‧羅格夫講的《這次不一樣:八個世紀以來的金融愚蠢》,這不只是講金融歷史,而是會講到時興的MMT Modern Monetary Theory是如何的站不住腳。這絕對是個政治經濟學、Political Economy中的大課題。

 

  這裏橫撇一筆,現在證監任職的梁鳳儀,也著有《失序的資本》,應是異曲同工。我未看過《八個世紀以來的金融愚蠢》一書,講八百年,書會好厚,《失序的資本》只以2008年雷曼爆破來說事,切身多。

 

  講2008年雷曼爆破,講八世紀以來的金融愚蠢不是要揭人陰私,而是要從錯誤中學習,免重蹈覆轍,不過很難的,之所以八百年都常常愚蠢,是因為知錯而不改,一如吸毒,如不來次痛苦的戒毒過程,是不可以不吸毒的,戒不了,最終是--死或痛苦一生。

 

  經濟學ABC是:世上沒有免費午餐,即是乜都有代價。但今時的MMT,則認為美好生活,是可以印出來的,不是3D打印,印間屋、印架車、印枝槍,這還是付出太多,印銀紙,便是快、靚、正。

 

  不過印銀紙會帶來通脹,高通脹便要加息,去收回之前多印了的銀紙,這個:

 

  印鈔→放水→經濟擴張→通脹→加息→收水→減通脹→經濟收縮→印鈔……

 

  這個循環周期,自1890年以來一直存在(圖一)。

 

 

美國不通脹日子不再有

 

  直到1990年代中,就出現貨幣(M2)增發,但美國的通脹不跟升,我的解釋是:

 

  在90年代以前,印多了的鈔,是在自己國家用,貨物亦自家生產,所以,上文所述的周期,是可以存在的,但在90年代,中國生產了大部分美國所需的產品,美國只要印鈔,便可買到中國的廉價產品,美國國內,就不會有通脹了,而且美國是愈印鈔,愈快樂。

 

  中國提供了廉價產品,快樂嗎?也快樂,因為在1970年代,中國工人每個月是36元,到1995年,深圳工人是每月600人仔,如今?幾千元/月啦!中國人有工做有收入,怎不快樂,但美國人和中國人的雙雙快樂時光,將不再了。

 

  美國買了中國貨,美國工廠便關門,美國工人便要失業,以前有極大叫板權力的工會由於工人少了,會員少了(圖二),便不再能向老闆叫板,美國工人工資便上升無力,只能靠美政府定的最低工資來支撐。

 

 

  中國工人的工資在中國政府要改善人民生活,要共同富裕,中國貨的出廠價,在來年肯定要上升,在未來數年,美CPI應要上升的,那時,印鈔與通脹將會同步,印鈔的免費午餐將要找數了。

 

  假如美十年債息升至1.8%,美股應要驚,升至2.0%,市場不能不調整了(圖三)。

 

 

(投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)

 

   

 

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