萬千個跌市，原因一個，投資者要錢不要股。但為何昨日(14日)要股不要錢？今日要錢不要股？原因又一個，世界變，而變的一種是水緊。

(iStock)

　　一直以來，日本是行寬鬆貨幣政策，一直不讓利率高於零。但在今周一(13/12)日本的Repo rate(隔夜回購利率)突然由-0.1升上-0.041（圖一），嚇到日本央行立即入市買2兆日圓債(即向市場注資)，這是自2006年以來，日本央行首次的要去壓低Repo rate。為甚麼日本央行被嚇到要標「水」？原因是市場水緊，而這水緊是「美日聯盟」的必然後果。這個「美日聯盟」不是軍事上的，而是貨幣上的。美國上周五(10日)也水緊，因為市場已預期美儲局會加快收水，美國的Repo rate market突然有80多家銀企在這Repo市場借錢（圖二）。在今年3月，美國Repo市場曾因水緊而出現波動，當時美股曾勁跌，之後美儲局就向寄泊於美儲局的資金付0.5%息，遂吸引了大量閒資寄泊於美儲局。2018年10月美國Repo Market也是勁波動，美股亦曾跌了逾20%（圖三）。

　　一直以來美儲局謂通脹不足懼是暫時性的，但市場分析者一直指出這是美儲局刻意誤導市場，以拖延加息。但醜婦終要見家翁，紐約美儲局最近調查找到，接受調查者認為一年後的通脹會達6%（圖四）。如分析個別環節看，則汽油、食物、醫療、教育費、租金等升幅更可升逾9至10%（圖五）。

　　紐約美儲局的3年通脹預期逾4%，是高於美儲局公布所可以接受的2%通脹率。

　　結果，市場睇死美儲局要亡羊補牢，要快快停止買債，即收緊銀根，稍後可能亦要快加息。

市場認為股市難升

　　股市會怎反應，不一定會大跌，但會難升。紐約美儲局的調查反映，市場預期美股在12個月內會上升的可能性只為39.1%，較上月的38.5%稍微上升0.6%（圖六）。但看好比例如斯細，反映市場認為股市再升有壓力，而這正好反映是有滯脹的壓力。

　　廣告常言:借錢是要還，美儲局能不還？會怎累到街坊，等看這幾天。

(投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)