10/07/2023
美6月就業支持加息?
上周五(7日)公布了美6月非農就業數據,市場認為,新增職位增20.9萬個雖未及預期23萬個的強勁,但薪酬增幅4.4%,仍足以使美聯儲局在7月加息,是也不是?
牌面上是,但之後呢?今時市場由原估加息至9月便停,改為可加至11月,又是也不是?
是也不是,是看數據及解解畫。
非農新增職位在減弱中
拜登任內的新增職位,基本上是疫後復常所帶來的麻醉興奮。圖一是由2015至今時美國失業率變化,失業人少可簡單看為就業良好,疫情期間封城,百業蕭條,失業率大升,疫後回復原先生活,失業率便跌,阿豬阿狗做總統都可被套上創職位的光環。但這一如你架車撞爛咗,保險作賠償,可有賺?值得吹噓,$$$回來了?
圖二是2022年1月以來每月非農職位增長,從大的趨勢看是職位增長在每月減弱中,圖三是同期的時薪年率變化,亦是每月在減弱中。
圖二的上月5月新增職位不是大升至逾33萬個?這麼勁,怎解釋?這新增職位,自2022年1月以來,時不時有些神經刀式的增長,原因不一,但一個共同點是,1月了,之後便回下。圖二所未能反映的是,之後一兩個月美政府會將飆升的新增職位數向下修訂,例如上周五便向下修訂了前兩個月的職位增長,傳媒一向少報道這些修訂。所以等到8月,最後修訂了5月的就業職位增長確數,才蓋棺定論。
圖三的時薪年增幅至4.4%,是今時市場認為支持美儲局7月加息的唯一理由,就值得細究了。而這個要拉埋6月職位增20.9萬個來說。之前市場估6月非農新增職位在11萬至28.8萬個之間,大多數估如圖四,獨高盛估是增20萬個,高盛最準,點估到?
高盛認為雖然5月非農職位大增至逾33萬個,但由於銀行收緊信貸,就會牽制了服務業的擴張,亦即牽制了其招聘新人的幅度,同樣資訊業欲所增的人手,也會因借貸難以至借貸無門而收斂。所以高盛估6月非農職位只增20萬個。
隨著大家估美聯儲局7月會加息,亦或許美聯儲局7月會真加息,這個銀行收緊信貸之勢,一時三刻是緩不下來。如這個銀行收遮持續,7月及8月的服務業和資訊業的招聘,亦會受牽制。
7、8月是美國暑假,服務業要大量人手去服務,故6、7月起就要擴充,如來不及擴充,則8月暑假期想多做生意都難,只到屆時加薪搶人。如這思路正確,則6月時薪有所上升亦是必然,今時就有老闆寧可今時加多啲工資留住人手,免有生意無人手做。這個加薪留人,會維持多久,要看兩個因素。
以往6月的新增職位會有回升(圖五),因應屆畢業生入市做工,今年6月新增職位增不多,可能反映兩事:
1. 有了應屆畢業生的新工人,但職位增不多,是因為要招聘的職位少了。不是謂美國尚有900萬個職位空缺?有時薪超低的,要做牛做馬的職位空缺,擺10年都未必能招到人,這900萬個職位空缺,實際上有幾多個空缺是合「人」去打工的?不知,要知道了,才可判斷是人浮於事,還是事浮於人。
今美國有色人種的失業率逾6%,是白人失業率的兩倍。美有色人種失業率高原因多樣,但如果連有色人種也打不來的低薪工、辛苦工,則其職位空缺便是無效的空缺,不要輕言勞工市場人手緊。
2. 今時美市場勞工緊拙原因之一是不少人希望在家工作。疫時,老闆不能不安排在家工作,疫後,老闆要求返公司工作,不少人便不工作算了,亦因之導致了今時多了美國工人,肯付招職人手公司3000美元佣金,去找份在家工作的職位。
這不是做慣乞衣懶做官,而是在家工作可以省去不少上班支出,亦可能因要照顧家人,這批肯付招聘公司3000美元佣金去找在家工作的人,是:
1. 他真想打工,不然不會付3,000美元佣金與招聘公司去搵份在家工作的工。
2. 他目前有足夠生活資源去捱目前的無收入期。
3. 到床頭金盡,這些人會否死死氣去返公司工?不知。
筆者只拿今時6月美非農就業數據市場認為利淡加息的職位增20.9萬個,以及市場認為利好加息的時薪率增幅4.4%來分析下,就見數據不是能斬釘截鐵地說話的,可變因素極多,怎判斷7月要加息還是減息?
經濟數據有N樣解釋、可能性,唯獨市場息口就最明確,有謂萬種行情歸於市,即是話之你怎解釋,話之你解釋是否正確,市場信乜,就會炒乜,又話之市場會否信錯,信錯就冚倉唄,所以上表就是精采所在。
筆者列出7月6日和7月7日美國各期息口對比。7月6日是受ADP的強勁就業數據影響,故息升,股跌,7月7日是受美官方就業數據所影響,如按市場估美儲局7月及11月均要加息,則息應更升,股應再跌,是否如此,大家先自行判斷,明天(11日)續。
(投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)
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