近月美股大跌，令不少散戶今年以來的回報化為烏有，還要蝕本。人心惶惶之時，好多人會問，這次到底是調整還是股災的開始呢？

　　市場意見指近期10年期美債孳息率突破1.6厘，超越標普500平均股息率1.5厘，而這個美債息率超越標指股息率的死亡交叉現象，曾於2008年11月金融海嘯期間出現過，令市場極為擔心，因而引發投資者狂拋風險資產。

(iStock)

　　先看看今次跌市實際情況如何。既然說標指的股息率被升過了，就先看它的情況吧。標指由年初至今一直是3700點至3900兩百點上下，沒有甚麼異樣。再看看傳統美股指數道指，它由年初至今也一直於31000幾點徘徊。單看這兩個指數，不覺得美股大跌。

　　跌勢應該集中在科技股吧，那就看看代表科技股的納指，年初由一萬二三點左右，一直升至2月高位一萬四千點，近期回落至一萬三千點左右，按跌幅計算，不算太誇張。那就奇怪了，所謂市場擔心的死亡交叉，美股大跌，到底跌在哪？

　　看看Tesla股價，由年初高位$880跌到$600左右，一個多月跌掉三成。另外，有「連登契媽」之稱的Cathie Wood，看看她操盤的旗艦ETF"ARKK"，2月高位約$156跌至周五晚$117，不足一個月跌掉兩成半。感覺上，今次跌幅只集中於科技股中的「新科技股」，即盈利不多但憧憬無限的那種，看看傳統科技股如FAANG也沒太大跌幅。

　　如此情況下，到底今次算是調整還是股災呢？可能先要定義甚麼是調整與股災。其實難以提出嚴謹定義，簡單一點理解，就是今次大跌會跌多久吧。相信大家所認為的調整，就是跌一段短時間後會重拾升軌。若是股災的話，這次一跌，應是展開漫長跌勢的一個開始。

　　過往股災，一般來說也要跌去超過一半或以上，而且持續多個月甚至以年計。要達至這樣，市場多數出現了一些結構性問題，例如金融海嘯的過度借貸與信心問題、歐債危機的債務問題、石油危機的能源供應問題等，那些因由可以相當複雜。

　　今次大跌原因是債息或股息出現死亡交叉，一些簡單的技術位，而且跌下來的股票亦不全面，很難定義為一場股災。其實我不太理解甚麼死亡交叉之說，不如簡單一點說那些大跌的股票早前升得太多，市場找個借口調整一下吧。

　　另外，無聊想想，若要債息大升至出現結構性問題的真股災，相信息率至少要回升至歷史正常位，例如五厘以上。不過美國作為全球最大債仔，而經濟底子又不太好，我不覺得它會短時間把息率加至這個水平。

　　就今次跌市，小弟拍片分享了一些看法，有興趣不妨看看。

　　相關影片：https://youtu.be/TOSbxdTZFH0