大行報告 | 富瑞看好微軟企業AI變現，維持「買入」及575美元目標價

　　《經濟通通訊社22日專訊》富瑞最新研究報告指出，微軟(US.MSFT)旗下Microsoft 365 Cloud目前是公司最被低估的變現槓桿之一。儘管近期SaaS市場情緒偏弱，拖累軟件股表現，該行認為M365可受惠於產品整合及用量驅動的每用戶平均收入增長，業務有望迎來拐點。

　　富瑞將微軟定位為「端到端」企業AI受惠者，覆蓋由AI基建至應用層，維持「買入」評級，目標價575美元。該行認為，市場已充分反映Azure增長加速，投資者對微軟較進取的AI資本開支仍存疑慮，AI相關成本上升亦可能在短期壓制利潤率。

　　不過，富瑞預期微軟經濟效益仍具韌性，預測2026財年經營利潤率擴張120個基點至46.8%。此外，Copilot、Cowork，以及E5、E7等高階方案持續整合，料可提供多重ARPU增長槓桿。微軟最新業績亦顯示，M365商業雲收入按年增長14%，付費Copilot席位已超過3000萬。(kk)