《投資智慧－鄧聲興》平保股息率逾5厘現折讓，防守反擊之選

　　《投資智慧》今年環球資金風險偏好趨審慎。美國聯儲局態度偏鷹，高息環境料維持更長時間，加上中東局勢反覆、油價波動，港股近期呈「價跌量縮」格局，資金正由高彈性增長股，轉向追求穩定現金回報的防守性資產。內地保險業正迎來分紅險成「類固收」主角、銀保渠道發力及AI賦能等多重機遇，行業頭部公司尤其值得留意，當中又以中國平安(02318)的收息與防守屬性最為鮮明。

　　平保最吸引收息型投資者之處，在於其罕見的派息紀錄。2025年全年現金派息達488.91億元（人民幣．下同），按年增長5.89%，再創歷史新高；現金派息總額更已連續14年保持上升，在上市險企中可謂突出，近10年累計派付接近4000億元。按現價計，股息率高達約5.5厘，在當前低息及避險環境下，吸引力尤為突出。

　　慷慨派息的底氣，來自穩健經營。2026年首季，集團歸母營運利潤達407.80億元，按年增長7.6%，實現「開門紅」；期內歸母淨利潤雖按年微跌7.4%至250億元，惟主要受3月權益市場短期波動拖累，料隨市場修復而改善。集團核心業務亮麗，壽險及健康險新業務價值(NBV)達155.74億元，按年大增20.8%；產險整體綜合成本率優化0.8個百分點至95.8%。截至3月底，總資產突破14萬億元，財務根基穩固。

　　估值方面，平保現價約54至55元（港元．下同），市盈率僅約6.4倍，市帳率約0.85倍，仍處於每股淨資產折讓水平，較同業及自身歷史中樞均屬偏低，下行風險相對有限。技術走勢上，受大市拖累，股價短線於50天線下方整固，惟50元一帶具較強支持，若大市回穩、地緣局勢緩和，可望重上55元至58元阻力區。綜合而言，平保兼具高息、低估值及主業高值增長三大優勢，攻守兼備，現價對收息及穩健型投資者具配置價值，建議於回調時分段吸納，以中長線持有收息為主。《香港股票分析師協會主席、意博資本亞洲有限公司執行合夥人　鄧聲興》
　
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