《外資精點》大和上調安踏體育目標價至93元，維持「買入」評級

　　大和發表研究報告指出，安踏體育(02020)第二季零售銷售表現大致符合市場預期，安踏品牌錄得按年正低單位數增長，略優預期，並優於其他主要品牌；FILA錄得低單位數增長，其他品牌錄得25-30%增長，均符合預期。安踏維持所有品牌的指引不變。該行上調安踏體育目標價由92元至93元，評級維持「買入」。

　　該行指出，需求及天氣等挑戰對中國所有運動服飾業者均屬普遍，但安踏營業額表現較佳，原因包括：安踏品牌在6.18活動較為成功，抵銷線下疲弱並扭轉品牌在第二季的表現；2）FILA品牌在高爾夫及網球等主要產品線表現良好，受惠於這些運動在中國日益受歡迎，以及FILA Fusion推動FILA在6.18活動期間天貓運動服飾分部商品交易總額（GMV）排名第一，其次為adidas、Nike及李寧；3）戶外品牌獨特定位及對核心消費群的吸引力。

　　在盈利方面，除安踏品牌因2026年冬季奧運而按年增加開支外，該行認為可見度高，因公司審慎控制開支、正面營運槓桿，以及在品牌間靈活調配資源。該行對安踏長期多品牌驅動因素漸趨正面。驅動因素具體可見：1）產品線，由目前三大核心「滑雪+徒步+高爾夫」進一步擴展至訓練、女裝及童裝、鞋履等；2）會員，目前約200萬核心會員意味未來會員增長空間充足；3）渠道，由目前以線下為主，未來轉向「線上+線下」。

　　該行上調安踏淨利潤預測，因對安踏的開支及效率管理更有信心。該行認為下半年行業及安踏在需求及天氣方面仍存在不確定性，但股份目前交易於2026年預測市盈率13倍，另認為對於中國運動服飾高質素多品牌領導者而言估值具吸引力，且其全球擴張仍處早期。

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《經濟通通訊社20日專訊》