《外資精點》野村指網易(09999)次季業績受投資虧損拖累，仍維持「買入」評級

　　野村發表研究報告指出，預計網易(09999)（US.NTES）在2026年第二季度將錄得大致符合預期的收入及較佳的營業利潤，但由於投資阿里巴巴（US.BABA）及拼多多（US.PDD）股份產生較大的按市價計算的投資虧損，整體淨利潤可能低於市場預期。

　　報告預測，網易第二季度收入按年增長5%至293億元人民幣，與市場普遍預期大致持平。雖然該季缺乏新遊戲推出，令在線遊戲業務表現平穩，估算期內遊戲及相關增值服務收入仍按年增長6.2%。同時，公司高毛利率個人電腦遊戲收入佔比提升，帶動遊戲業務整體毛利率上升2.8個百分點至73%，整體毛利率亦改善2.5個百分點至67.2%，高於市場預期。

*營運表現理想，維持投資評級*

　　在盈利能力方面，野村預計網易第二季度按一般會計準則計算的營業利潤按年大幅增長20%至108億元人民幣，超出市場預期，主要受惠於毛利率提升及成本控制得宜。營業利潤率亦按年上升4.5個百分點至37%。非通用會計準則下的營業利潤則預計按年增長14%至114.3億元人民幣。

　　然而，儘管營運表現理想，網易的非通用會計準則淨利潤預計為94億元人民幣，較市場預期低出約8%，估計主要由於持有阿里巴巴及拼多多股份所產生的按市價計算投資虧損達6.63億元人民幣，拖累整體盈利表現。

　　報告提到，網易近期推出備受期待的新遊戲《遺忘之海》，目前表現符合預期，預計每月總流水可達2至3億元人民幣。雖然該遊戲未達《燕雲十六聲》級別的爆款規模，但相信有助推動網易在2026年下半年的遊戲業務增長。

　　野村維持對網易的「買入」評級及美股目標價155美元。

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《經濟通通訊社28日專訊》