《外資精點》滙豐研究：地緣政治風險維持高企，多方不確定性料續推升金價

　　《經濟通通訊社23日專訊》滙豐研究發表研究報告指出，市場消化多名聯儲局官員略為鷹派的言論，但更受美國明尼阿波利斯聯儲總裁卡什卡利的言論所影響。

　　報告提及，地緣政治風險維持高企，黃金升破每盎司5000美元，白銀升破每盎司80美元。交易量仍然非常稀薄，中國市場基本上仍未參與，雖然倫敦交易時段或有部分中國買盤。白銀及鉑族金屬亦出現反彈。所有貴金屬市場在美國交易時段轉升，雖然成交量仍然偏低。

　　另外，伊朗周邊軍事集結持續，美國總統特朗普表示達成協議的最長期限為「15日」。雖然較早前報道的10天為長，但仍推動黃金上漲。據報伊朗外長被指正準備反提案供美國考慮，緊張局勢維持高企。不過，大部分漲勢來自弱於預期的美國數據。2025年第四季度GDP數據顯示年化增長率僅1.4%，遠低於預期。12月整體及核心個人消費支出指數均上升0.4%，高於經濟學家預期的各0.3%。在最高法院裁定特朗普關稅無效後，總統宣布根據第122條實施新的10%全球關稅，推動所有貴金屬於周末收市前上揚。

　　該行的美國利率策略師表示，美國潛在退稅及未來收入減少將加劇已然高企的赤字，導致收益率曲線趨陡及掉期利差收窄。長端利率上行壓力對黃金不利，但近年黃金對10年期收益率變動的敏感度已降低。較大的財政赤字則對金屬有利。

　　另外，圍繞退稅及關稅選項仍存在大量不確定性。目前尚不清楚總統針對最高法院裁決而實施的10%全球關稅，對貴金屬、EFPs，或金屬是否從倫敦倉移至紐約倉會有何影響，但我們認為此情況不太可能發生。無論如何，多方面的高不確定性料將至少在短期內繼續推升黃金及其他貴金屬市場。(jl)

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