《外資精點》瑞銀上調周大福目標價至16.5元，維持「買入」評級

　　《經濟通通訊社24日專訊》瑞銀發表研究報告指出，維持周大福(01929)「買入」評級，並將其目標價由16元上調至16.5元。

　　報告指出，周大福於2027財年第一季銷售按年增長15.1%，中國內地增長10.7%、中國內地以外增長44.8%，符合市場預期。同店銷售增長方面，中國內地零售店／中國內地加盟店／香港及澳門分別為19.6%／15.7%／41.7%。線上渠道於中國內地錄得強勁銷售勢頭，按年增長29%。管理層表示6月季銷售優於其初步預期，該季盈利能力符合預期。

　　管理層表示，7月首兩周需求轉弱，因天氣及世界盃影響客流，但於第三周穩定。7月1日至19日期間，同店銷售增長於中國內地為正單位數、香港及澳門為雙位數。2）按渠道表現：管理層表示一、二線城市表現優於較低線城市，直營店優於加盟店，優質商場店優於街鋪。3）按產品類型表現：於6月季，中國內地定價產品同店銷售增長為負1%，而按重量計價產品為按年升38%。

　　截至7月至今，定價產品同店銷售增長轉為正雙位數。DAWN系列超出市場預期，促使公司將其2027財年銷售目標由先前的20億元上調至30億元。管理層承認金價疲弱對定價珠寶需求構成壓力，但預期新系列推出可減輕影響。4）門店網絡：周大福於6月季淨關閉258間門店。管理層指引2027財年淨關閉600-700間，下半年少於上半年。

　　該行將2027-29財年預測每股盈利上調0-1%，反映短期毛利率壓力，由潛在更多對沖收益抵銷。(kl)

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