《國金新見－溫嘉煒》加息步伐或左右匯率走向

　　中東衝突未有緩和跡象，能源價格持續高企可能推升通脹預期，令環球央行加息的機會升溫。各央行的加息步伐卻有分歧，利率走勢的差異或成左右匯率走向的關鍵。
　
　　紐元在紐西蘭央行9月初加息並下調利率預測後回落，日圓則在加息預期升溫下顯著走強。歐洲央行本周議息，市場預期將會上調利率。歐元區8月整體通脹加快至3.3%，創近三年新高，支持歐洲央行加息的預期。此外，歐洲天然氣價格回升並突破3月美伊衝突初期的高位，可能會增加整體通脹上行壓力，亦不排除會拖累歐元區經濟表現，或令歐洲央行後續的加息步伐不明朗。
　
　　緊接下周亦有聯儲局、日本央行及英倫銀行議息。當中市場預期聯儲局及日本央行均有可能加息，英倫銀行則較大機會維持利率不變。美國8月非農就業人數增幅超預期，提振了聯儲局下周加息的預期。不過，聯儲局內部對加息看法仍有不少分歧，美元亦因此而表現反覆。聯儲局主席沃什在Jackson Hole全球央行年會發表強硬講話，警告通脹尚未出現實質性放緩，並重申2%通脹率為「堅定不移」的目標，為潛在加息鋪路；堪薩斯城聯儲行長Jeffrey Schmid及克利夫蘭聯儲行長Beth Hammack亦呼籲盡快行動。而紐約聯儲行長John Williams及聯儲理事Chris Waller 則認為通脹正緩慢下行，傾向繼續觀望。
　
　　英倫銀行的內部亦同樣分歧明顯，市場預期9月會議可能繼續按兵不動，令英鎊的短期走勢偏弱。英倫銀行首席經濟師Huw Pill表示，中東局勢仍不明朗，為防止通脹長期高於目標，仍有必要加息。行長貝利則認為英國未有明顯的第二輪通脹效應，而且勞動力市場已經走弱一段時間，有空間可以先行觀望情況發展。英倫銀行一項調查顯示，英國企業對未來一年通脹預期從3.4%降至3.1%，或反映通脹壓力有所緩和。
　
　　日圓在加息預期快速升溫及干預警惕下走強，兌美元亦突破美日聯合干預後的高位。市場除了預期日本央行9月將會加息外，後續的加息預期亦有所升溫。行長植田和男暗示，9月會議將在考慮通脹上行風險的前提下作出決策，市場普遍解讀為加息訊號。另一位央行委員高田創甚至認為央行有更大幅度加息及連續加息的空間。若日本央行9月會議的聲明落實其進一步收緊政策的立場，日圓不排除可能會出現拆倉行動，令日圓及風險貨幣匯率大幅波動。
　
　　目前來看，主要央行之中，英倫銀行、紐西蘭央行、加拿大央行的政策立場可能傾向審慎，短期內加息的機會不大，或限制相關貨幣表現。聯儲局及歐洲央行短期內加息傾向或較為明顯，但後續加息前景仍不明朗，美匯及歐元表現或較為反覆。日本央行的連續加息預期則較為強烈，或有助日圓暫時擺脫今年以來的弱勢。《大新金融集團首席經濟及策略師　溫嘉煒》
　
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