《創富理財－龔俊樺》英偉達Ｂｌａｃｋｗｅｌｌ　ＧＰＵ需求難減

　　《創富理財》作為ＡＩ產業第一龍頭的英偉達（ＮＶＤＡ）在上周公布了最新的業績，
ＣＥＯ黃仁勳表示Ｂｌａｃｋｗｅｌｌ　ＧＰＵ產能已進入滿負荷生產狀態，顯示市場需求強，
預期供應鏈擴張狀況為限制英偉達收入表現主因。公司ＣＦＯ指出，Ｂｌａｃｋｗｅｌｌ　
ＧＰＵ預計第四季（１１∼１月）出貨，並於２０２６財年持續增長。英偉達將在今季及未來同
時出貨Ｈｏｐｐｅｒ與Ｂｌａｃｋｗｅｌｌ系統；這兩者都面臨某些供應限制，預期
Ｂｌａｃｋｗｅｌｌ　ＧＰＵ需求將在２０２６財年期間都持續求過於供的狀況。
　
＊Ｂｌａｃｋｗｅｌｌ　ＧＰＵ即將為英偉達帶有收入＊
　
　　現時微軟（ＭＳＦＴ）、甲骨文（ＯＲＣＬ）、ＯｐｅｎＡＩ等客戶開始收到
Ｂｌａｃｋｗｅｌｌ晶片，總計１﹒３萬份Ｂｌａｃｋｗｅｌｌ樣本出貨給客戶。英偉達指其客
戶都想搶先得到Ｂｌａｃｋｗｅｌｌ　ＧＰＵ，而現收到晶片的客戶正在努力建設數據中心。
ＣＦＯ強調Ｂｌａｃｋｗｅｌｌ　ＧＰＵ即將在第四季帶來「數十億美元」收入。
　
＊ＡＩ帶動硬體需求，預期將同步拉動相關供應鏈增長＊
　
　　儘管新產品ＧＢ２００量產進度第三季落後，但Ｈ１００晶片需求仍火熱，因此英偉達業績
伺服器收入強勁，年增率１１２％。英偉達強調本季ＧＢ２００開始量產且產能滿載，我們預期
美國主要雲端服務生產商（ＣＳＰ）資本支出２０２５年度將超過２，５００億美元，觀察全球
ＡＩ伺服器出貨量，自建和白牌伺服器出貨的成長力度最強，２０２５年預期按年增長２０％，
使得全球ＡＩ伺服器出貨量年增率達１０％。ＡＩ伺服器出貨量按年增長為２０１９年來新高，
顯示ＡＩ硬體需求仍可持續。從我們的研究中已看到ＧＰＵ供應鏈改善，ＡＩ需求將帶動
２０２５年全球伺服器、ＰＣ與手機出貨量增長。展望２０２５年，ＡＩ伺服器仍為主要收入動
能，在近期產品轉換結束後，有望持續成長並推動相關供應鏈同步上升，產業供應鏈各階層的十
月收入按年增長率為正數，散熱收入年增率２１％表現最好。
　
＊ＡＩ模型、相關應用軟體到終端廣告支出，市場規模與市佔率快速上升＊
　
　　ＡＩ訓練模型與基礎建設支出呈現穩定擴張，預期到２０３２年支出將達到６４６０億美元
，按年增長大致上於２０％上下浮動。雖然訓練模型與硬體基礎建設已過了爆發式增長階段，但
仍維持在高增長階段。除了訓練模型與硬體基建之外，軟體的應用即將迎來爆發成長，根據彭博
研究，ＡＩ應用軟體的支出，從２０２４年不到６０億美元的規模，預計到２０３２年成長到
２５２０億美元，市佔率可達到８﹒３％。ＡＩ現在另一大主要應用數位廣告投放支出從
２０２４年不到９０億美金的支出規模，預計到２０３２年可成長到２０９０億美元，佔整體數
位廣告支出比例達１３％。由生成式ＡＩ帶動起來的硬體需求已快速增長，軟體與終端需求根據
彭博研究，也即將迎來爆發成長，ＡＩ優勢擴散至其他科技股機會高，透過分散投資可參與科技
次產業輪漲。《凱基投資策略部分析員　龔俊樺》
　
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