互聯互通創多贏，與時並進上台階

　　互聯互通機制踏入十周年，內地與香港金融市場已達至契合無間，特區當局要憑藉獨有窗口角色及制度優勢持續促進多贏，有序推進股債匯全面無縫連接，且善用科技提升效率和透明度，不斷與時並進，踏上更高台階。

　　自滬港通於2014年11月啟動後，滬深港通、債券通、理財通及ETF通等安排陸續面世，去年的互換通還進一步開放衍生產品市場，全部綽有成績，令境外機構投資者和散戶成為日常交投的重要支持。

雙向交易齊升 契合無間互撐

　　港股通方面，「北水」上月平均交易額接近440億港元，比初推出時躍升了46倍，港股累計淨吸納了逾3.4萬億港元資金；至於滬深股通，上月日均有不止1,360億元人民幣的「南水」買賣，10年間增加了23倍，A股逾7成國際投資者靠此機制取得。

　　在國家的金融市場改革開放之中，香港一直憑著環球面向、普通法制等獨有特質，積極擔起試驗田及防火牆角色，協助海內外資金對接。

　　中證監主席吳清昨於港交所舉辦的互聯互通十周年高峰論壇視像致辭，承諾中國資本市場未來將堅持市場化、法制化、國際化方向，創造出更好投資環境，亦將繼續與香港監管機構緊密合作，共同推動內地與香港資本市場互利共贏、協同發展。

　　今年4月，中證監一連發布5項資本市場對港合作措施，當中人民幣股票交易櫃台納入港股通，可免卻內地資金南下時的匯兌風險，並讓與日俱增的離岸人民幣資金池有更多投資選項，港交所最新表示，監管機構正積極籌備系統技術提升。

　　面對緊張地緣政局，特區政府近年孜孜不倦為內地及本港市場，駁通中東及東盟等新興市場，上月兩隻能同時接受北水的港股ETF，先後在沙特阿拉伯交易所掛牌，正是逐漸填補美歐傳統資金的重要一步。

　　當前，近半外資的內地在岸債券持倉，已是經由債券通購入。國家財政部為鞏固與沙特的關係，早前首於當地發行20億美元離岸債，即錄19倍超額認購，債券上周四在利雅得及香港雙上市後，反應也極佳，令孳息率比同年期美債還低，足證香港聯通龐大國際需求的效能。

引科技提效率 長遠接通新股

　　除了對沖在岸債券利率風險的互換通機制，金管局和港交所近日不約而同提到，尚要加強香港風險管理中心功能。港交所主席唐家成不僅放眼從中協助國際投資者對沖內地投資，甚至有意幫內地企業對沖海外投資。

　　互換通能否擴大至涵蓋匯率對沖尚待觀察，但金管局不斷與人民銀行及其他海外央行試行數碼貨幣，必然有利未來引入智能金融合約，減少第三方中間人可能導致的匯兌或結算成本和風險。區塊鏈技術亦可促進全天候跨境交易，提升效率之餘，亦能確保透明度，防範違規資金流，令中央更有信心加碼開放資本帳，支持人民幣有序國際化。

　　雖然市場憧憬的新股通暫未能成真，特區仍要努力與中央政府合作，掃除連通內外一級資本市場的路障，但海外機構來港集資，按既有機制已不難找到內地基石投資者，另一關鍵是港股通今後要持續擴容，讓外企掛牌後可迅速接觸到內地散戶。只要香港用好互聯互通框架，持續引入新技術與時並進，國家冀香港擔綱發揮的國際金融樞紐作用，今後料將不斷提升。