中升傳獲華為智選車經銷權，獲升目標連日爆升，復牌後點部署？

　　《經濟通通訊社１１日專訊》內地汽車經銷商龍頭中升控股（００８８１）傳近期已取得華
為智選車近５０間門市經銷權，公司計劃明年首季前開設逾４０家問界（ＡＩＴＯ）門店。中升
隨即獲美銀、大和及高盛等眾大行提高目標價，指其正向中國新一代豪華電動汽車戰略轉型，並
料新ＡＩＴＯ門店明年將貢獻其盈利１５％。中升連日逆市急升，繼上周五（８日）升逾２５％
後，今早最多再飆逾三成高見２０﹒５５元，為表現最佳藍籌，惟公司卻於今日午後停牌，復牌
後應如何部署？
　
＊傳中升拿下５０家華為智選車經銷權，全面擁抱新能源＊
　
　　據內地傳媒報道，中升近期已跟華為鴻蒙智行簽訂了授權協定，將在全國開設５０家鴻蒙智
行使用者中心，位置都位於經濟較好的地點，旗下品牌包括寶馬、奔馳及奧迪等。日前亦有博主
在微博上發文稱，中升全面擁抱新能源，拿下５０家（也有說４８家）華為智選車授權。
　
　　惟值得一提，中升上半年收入按年僅微升０﹒６％至８２４﹒２億元人民幣，純利跌
４７﹒５％至１５﹒８億元人民幣。上半年新車銷售收入為６０８﹒１２億元人民幣，按年減少
５﹒８％，主要源於期內新車平均銷售價格下降。上半年新車銷售為２３﹒３萬輛，按年增
３﹒９％，當中豪華品牌新車銷量佔１４﹒２６萬輛，按年增１﹒７％。
　
＊大和：正向新一代豪華電動車戰略轉型，升目標價至１７﹒２元＊
　
　　大和發表研究報告指，中升與賽力斯合作分銷其與華為合作的問界（ＡＩＴＯ）品牌汽車，
標誌著公司正朝著中國新一代豪華電動汽車的戰略轉型。預計到２０２５年第一季度，將開設
４０多家ＡＩＴＯ門店，整合服務和產品銷售。ＡＩＴＯ新車銷量增長迅猛，２０２４年前１０
個月銷量同比增長５倍。預計２０２５年和２０２６年將為中升分別增加約４萬輛和６萬輛新車
銷量，佔這兩年總新車銷量的１１至１２％。同時，由於ＡＩＴＯ的受歡迎程度，有望緩解中升
新車銷售毛利率的壓力，預計分銷ＡＩＴＯ汽車可實現４﹒５％的新車毛利率。
　
　　大和續指，中升與ＡＩＴＯ未來可能擴大合作，開設更多門店，且中升還有可能與華為支持
的其他品牌合作，對其業務產生長期積極影響。該行重申中升「跑贏大市」評級，目標價由
９﹒８元升至１７﹒２元。
　
＊美銀：料新ＡＩＴＯ門店明年貢獻盈利１５％，升目標價至２２元＊
　
　　美銀證券發表報告指，中升計劃在明年農曆新年開設４０家ＡＩＴＯ店舖，每家最少資本支
出少於１００萬人民幣。該行推算，一家ＡＩＴＯ門店將會為中升產生純利２０００萬元人民幣
，並指公司目標有近１０００個銷售渠道。
　
　　美銀證券料，新的ＡＩＴＯ門店在２０２５年會貢獻公司盈利１５％，以及顯示公司在迎接
電動車時代的決心及潛力，上調其明年及２０２６年的淨收入分別１５％及１６％，將目標價由
１３元升至２２元，重申評級「買入」。另高盛也將中升目標價由１９﹒５元升至２１元，維持
「中性」評級；花旗則由１５﹒５９元升至１８﹒６９元，維持「買入」評級；富瑞由１５﹒２
元升至１８﹒１元，維持「買入」評級。
　
＊陳政深：受制需求弱毛利率受壓，縱短線買入也宜待回至１６元＊
　
　　艾德金融執行董事陳政深指，若中升真的取得華為智選車５０間門市經銷權，對其盈利貢獻
大，而汽車分銷行業自２０２３年起步入寒冬，毛利率持續受壓，上述消息或成為中升短至中期
催化劑，不過其股價經兩日急升後已充分反映。再者，汽車市場需求仍疲弱，除非中央再推出補
貼及其他政策，否則汽車經銷商包括中升的毛利率仍會受壓。事實上，中升主要業務為經銷奔馳
、奧迪、保時捷等中高檔品牌汽車，會受市場不景氣影響，雖公司亦有提供其他服務，但規模不
大。
　
　　陳政深又指，中升不是汽車製造商，只是分銷商，毛利率本就微薄，現時１０倍市盈率已偏
貴，ＲＳＩ也升至逾８０，不宜再追入，記得它也曾於１０月初升至１５﹒５元，跟著很快就回
落至１２元平台區。在車市需求仍弱下，中升固然未可長線吸納，即使短線買入，也宜待ＲＳＩ
回至６０，或起碼回至１６元才吼。
　
　　中升半日升２１﹒４１％收報１８﹒９４元，連升５日，累計升幅６５﹒２７％，成交
１３﹒０９億元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉