《勝算在握》招商永隆楊曉琴：薦買新華保險

　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆楊曉琴：薦買新華保險
　
　　新華保險（０１３３６）：公司是一家全國性的大型壽險企業，建立了幾乎覆蓋全國各地的
機構網絡和多元化的銷售渠道，提供各類人壽險、健康險、人身意外傷害保險及養老保險服務。
第一股東為中央匯金投資有限公司，持股比例為３１﹒３４％，實際控制人為國務院。
　　三季度業績大增：１０月８日，公司披露２０２４年前三季度業績預增公告，預計前三季累
計實現歸母淨利潤１８６﹒１－２０５﹒２億元人民幣，同比增長９５－１１５％，其中三季度
單季歸母淨利潤為８４﹒７８億元人民幣，去年同期為虧損４﹒３６億元人民幣，大幅扭虧。公
司業績大幅扭虧主要得益於近期權益市場回暖，而公司今年以來適度加大了對權益類資產的投資
，提升了權益類資產配置比例，使得公司前三季度投資收益實現大幅增長。
　　業務結構優化，新業務價值率大幅改善：公司也加強保險負債端的品質管理、優化業務結構
。１－８月公司保費收入１３０２﹒８億元人民幣，同比增長１﹒９％，雖然保費收入同比增速
與同行比並不出色，但從中報數據來看，公司在優化結構改善業務價值率方面表現亮眼。上半年
新華保險達成新業務價值３９﹒０２億元人民幣，同比增長５７﹒７％，較同行為高（今年上半
年中國人壽╱平安壽險╱中國太保新業務價值同比增速分別為１８﹒６％╱１１％╱２２﹒８％
），上半年公司新業務價值率１８﹒８％，同比大幅提升１２個百分點（中國平安╱中國太保新
業務價值率分別同比提升６﹒５╱５﹒３個百分點）。
　　估值仍處於長期中樞低位：目前保險公司估值仍處於歷史估值中樞低位，新華保險Ｈ股股價
╱２０２４年預測ＥＶ（內含價值）僅０﹒２９倍，在所有上市險企中估值僅高於中國太平，友
邦保險為１﹒３倍，且多數時間都維持在１倍以上。從新華保險自身估值歷史來看，其ＰＥＶ估
值歷史最高位１﹒９１倍，歷史均值為０﹒７１倍，目前離均值尚有較大距離，而新華保險Ｈ股
╱Ａ股折價率為０﹒５（截至２０２４年１０月１４日收盤）。
　　中國宏觀預期逐步修復，資產重估行情尚未走完：自９月２４日中國發布一系列提振資本市
場信心的重磅政策以來，市場對中國宏觀預期態度發生了重大變化，而此前中國股市充分的下跌
疊加機構尤其是海外機構對中國股市的低配，造就了９月底以來的暴力拉升。近日港股、Ａ股均
出現大幅回調，主要緣於市場認為刺激政策期待落空。周末的新聞發布會雖然依然沒有公布具體
的財政刺激規模，但財政部部長再次表明了中央財政加槓桿的政策決心，並明確表述中央財政還
有較大的舉債空間和赤字提升空間，我們認為有利於穩定市場預期。回調提供了更好的上車時機
。（建議時股價：２７﹒６０元）《招商永隆銀行證券分析師　楊曉琴》（筆者為證監會持牌人
士，並沒持有上述股份）
　
　
　　　　　　　　　　香港股票分析師協會鄧聲興：薦買攜程集團、吉利汽車
　
　　攜程集團（０９９６１）：集團十一假期首日數據顯示，假期第一天多地景區門票售罄，國
內景區門票訂單量同比去年增長３７％，民宿預訂量同比增長５５％。與此同時，出境遊也迎來
爆發，國慶首日出境遊訂單量同比去年增長近四成。集團２０２４年第二季度業績超預期，海外
業務繼續高增。集團第二季度實現淨收入１２８億元人民幣，同比上升１４％；經調整
ＥＢＩＴＤＡ為４４億元人民幣，經調整ＥＢＩＴＤＡ利潤率為３５％，同比提升２ｐｃｔ；集
團第二季國內酒店和機票預訂量同比增長約２０％，主要得益於出境遊和本地遊的快速增長。其
中出境酒店和機票預訂第二季已全面恢復至２０１９年疫情前同期的１００％水平，顯著超越行
業平均７０％以上的國際航班恢復率。集團人工智能的整合一直提升內容提供、旅客體驗及營運
。集團亦抓緊出境及入境旅遊、海外及低線城市滲透是未來的機遇，看好未來的長期發展。目標
價５５０﹒００元，止蝕價４３６﹒００元。（本周一建議時股價：５０５﹒５０元）
　
　　吉利汽車（００１７５）：隨著報廢更新政策進一步發力以及地方以舊換新政策陸續出台，
消費貸款利率降低提升消費信心，當中電動汽車尤其受惠。最近，集團發布新車吉利星願，是集
團品牌旗下全新純電架構平台打造的純電Ａ０級轎車。集團２０２４年９月銷量２０﹒２萬輛，
同比增長約２１％。２０２４年９月新能源銷量９﹒１萬輛，創歷史新高，新能源銷量佔比超
４５％，同比增長約７６％。１－９月新能源累計銷量５４﹒６萬輛，同比增長超９３％。其中
，分品牌來說，吉利品牌銷量１５﹒５萬輛，同比增長１６％，極氪品牌銷量２﹒１萬輛，同比
增長７７％，領克品牌銷量２﹒６萬輛，同比增長１８％。集團海外出口銷量３﹒９萬輛，同比
增長超５１％，１－９月海外出口累計銷量３１﹒４萬輛，同比增長超６８％。集團近日星願新
車上市，相信隨著「智能吉利２０２５」戰略的逐步落地，集團整體營收和歸母淨利潤會有望持
續增長。目標價１４﹒５０元，止蝕價１０﹒９０元。（本周一建議時股價：１２﹒８８元）《
香港股票分析師協會主席　鄧聲興》（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份）
　
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