《勝算在握》招商永隆韓穎朗：薦買金山軟件

　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆韓穎朗：薦買金山軟件
　
　　金山軟件（０３８８８）：金山軟件是中國知名的軟件企業之一，是一家應用軟件和互聯網
服務提供者，提供軟件發展、分銷等服務。公司以ＷＰＳ（文書處理系統）、金山詞霸、金山快
譯、金山毒霸、劍俠情緣等而聞名。
　
　　２０２４年二季度，公司收益和經營溢利均穩健增長。第二季度總收益２４７３﹒８百萬元
人民幣，同比增長１３％，環比增長１６％，網絡遊戲及其他業務收益１２８６﹒０百萬元人民
幣，同比增長２０％，環比顯著增長４１％，辦公軟件及服務業務收益１１８７﹒７百萬元人民
幣，同比增長６％。經營溢利７９４﹒０百萬元人民幣，同比增長１８％，環比增長３２％。
　
　　２０２４年第三季度公司的收益為２９１４﹒８百萬元，較上年同期增長４２％，較上季度
增長１８％。三季度的收益成本為４６０﹒３百萬元人民幣，較上年同期增長２０％，較上季度
增長７％。增長主要由於網絡遊戲收益增長使得管道成本上升，以及網絡遊戲業務的員工相關開
支增加。２０２４年第三季度的毛利為２４５４﹒４百萬元，較上年同期增長４６％，較上季度
增長２０％。公司的毛利率為８４％，較上年同期增長三個百分點，較上季度增長一個百分點。
第三季度的研發成本為８６０﹒９百萬元，較上年同期增長２８％，較上季度增長１６％。增長
主要由於員工人數增加以支援人工智慧及協作產品的開發，以及應計績效獎金增加。第三季度的
母公司擁有人應佔溢利為４１３﹒４百萬元，三季度同比與環比增速均明顯增長。
　
　　２０２４年１０月份中國ＰＭＩ、貨幣供應量、地產融資資金來源與貿易等多重經濟數據表
現均出現改善，體現了二至三季度一系列政策的作用正在顯現。在情緒與預期層面，數據改善有
利於堅定當下階段市場預期的改善，地產數據持續穩定改善有助投資、消費等其他經濟數據在後
續穩步回升，進一步穩定市場預期。未來金山辦公集團將繼續專注協作與ＡＩ，完善ＷＰＳ　
３６５及ＷＰＳ　ＡＩ體系相關的產品，提供更高效智慧的辦公解決方案，成長前景穩定，與此
同時金山軟件的估值水準合理偏低。綜合而言，金山軟件在估值、基本面前景等多個方面均具有
優勢，建議投資者於３２元附近對其進行布局。（建議時股價：３１﹒９５元）《招商永隆銀行
證券分析師　韓穎朗》（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）
　
　
　　　　　　　　　香港股票分析師協會鄧聲興：薦買華虹、瑞聲科技
　
　　華虹半導體（０１３４７）：意法半導體ＭＣＵ宣布與本土晶圓代工廠華虹半導體達成合作
，在中國生產４０ｎｍ節點的微控制器（ＭＣＵ），以支持其中長期的營收目標的實現。消息有
利集團股價上升，集團第３季度營收５﹒２６３億美元，環比上升１０％，歸母淨利潤４，
４８０萬美元，環比上升５７１﹒６％，同比上升２２２﹒６５％；集團營收、毛利率略超預期
，主要是出貨量超預期所致，歸母淨利潤略超預期在於外幣匯兌收益、政府補助所致。意法半導
體是歐洲最大的半導體公司之一，也是世界最大的碳化硅芯片供應商之一，擁有特斯拉和吉利等
電動汽車品牌客戶。這次集團跟意法半導體ＭＣＵ的合作，相信對集團業績有正向幫助。目標價
２６﹒００元，止蝕價１８﹒６０元。（本周一建議時股價：２０﹒３５元）
　
　　瑞聲科技（０２０１８）：消息指，蘋果公司正在研發一款對話能力更強的Ｓｉｒｉ數字助
理，旨在趕超ＯｐｅｎＡＩ的ＣｈａｔＧＰＴ及其他語音服務，這款尚未對外公布細節的
Ｓｉｒｉ新版本採用更先進的大型語言模型（ＬＬＭ）來實現雙向對話。消息推動蘋果概念股股
價上升。瑞聲科技２０２４年上半年實現收入１１２﹒５億元人民幣，同比增長２２﹒０％；毛
利率為２１﹒５％，同比提升７﹒４個百分點；淨利潤５﹒４億元人民幣，同比增長
２５７﹒３％，超市場預期，主要是受益於全球智能手機市場復甦態勢，以及聲學、光學和精密
結構件產品組合優化，疊加ＰＳＳ併表帶來的增量。隨著Ａｐｐｌｅ　
Ｉｎｔｅｌｌｉｇｅｎｃｅ的進一步推進，ＡＩ有望加速落地端側產品，如手機、ＰＣ等，進而
加速換機周期，並提振產業鏈需求。展望２０２４年下半年，智能手機市場進入新機備貨旺季，
集團ＩｏＴ、ＡＲ╱ＶＲ及車載領域均不斷投入並獲得相關專利等，同時ＰＳＳ公司將推進集團
全球汽車行業滲透，看好集團未來的發展。目標價４０﹒００元，止蝕價３１﹒００元。（本周
一建議時股價：３４﹒２５元）《香港股票分析師協會主席　鄧聲興》（筆者為證監會持牌人士
，未持有上述股份）
　
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