受惠國策再炒復甦預期，航空股獲券商唱好齊破頂，惟高追要小心

　　《經濟通通訊社９日專訊》聯合國世界旅遊組織發表報告指，全球旅遊業已恢復到疫情前
９８％水平，預計今年年底實現全面復甦，另日前國務院常務會議通過民用航空法修訂草案，促
進行業高質量發展，並提到要不斷優化全球航線網絡布局。內地三大航空股獲券商唱好，今日股
價飆約７％至９％，齊齊破頂。其實，上月中受內地擴大免簽國家範圍等多項利好措施刺激，航
空股早已落鑊熱炒，至上星期才略為調整，今日又再高飛，惟現價不止遠離所有移動平均線，更
遠離１０月恒指升至２３０００點時的高位，看來未宜貿然追入。
　
＊世旅組織：全球旅遊業料年底全面復甦，國務院：不斷優化全球航線網絡布局＊
　
　　聯合國世界旅遊組織發布《世界旅遊業晴雨表》報告指，２０２４年前九個月，約有１１億
遊客進行了國際旅行，全球旅遊業恢復到疫情前９８％的水平。儘管面臨著經濟、地緣政治和氣
候挑戰，旅遊業依然展現了強大韌性，預計將在今年年底實現全面復甦。
　
　　此外，近日國務院總理李強主持召開國務院常務會議，會議討論並原則通過《中華人民共和
國民用航空法（修訂草案）》，決定將草案提請全國人大常委會審議。會議指，持續提升民航服
務品質，挖掘國內市場潛力，實施好相關重大投資項目，強化科技支撐，促進民航高質量發展。
堅持開放合作，不斷優化全球航線網絡布局，促進國際經貿往來和人文交流。
　
＊國產大飛機Ｃ９１９三天接連上新３條航線，通航點增至１０城市＊
　
　　另近日據《界面新聞》報道，自１２月３日起三天來，國產大飛機Ｃ９１９航線「每日上新
」，東航（００６７０）、南航（０１０５５）共宣布三條新運營航線的開通。東航稱，１２月
３日上午，由東航最新引進的第九架Ｃ９１９執飛ＭＵ５４２１「上海虹橋－重慶」航班，搭載
１５９名旅客順利飛抵重慶江北國際機場。１２月４日，東航再次宣布，當天東航Ｃ９１９國產
大飛機又添「上海虹橋－武漢天河」這一新航線。武漢也成為繼上海、成都、北京等地後，東航
Ｃ９１９商業通航的第８座城市。１２月５日，南航也上新Ｃ９１９航線。南航Ｃ９１９飛機將
於１２月１１日首飛廣州－海口航線，自１２月１６日起，定期執飛海口－廣州「南航快線」航
班。
　
　　細分來看，截至目前，東航Ｃ９１９通航點覆蓋上海、成都、北京、西安、廣州、太原、武
漢、重慶８座城市；南航Ｃ９１９通航點包括上海、廣州、杭州、成都、海口５座城市；國航
（００７５３）Ｃ９１９通航點共有北京、上海、杭州３座城市。剔除三家航空公司重複的航點
，目前Ｃ９１９累計通航點達到１０座城市。
　
＊中金：行業景氣復甦可期，板塊明年有望迎補償式增長＊
　
　　中金發表研報指，２０２４年至今，航空航天科技板塊業績受需求影響逐步築底。在宏觀環
境快速變化的背景下，行業仍具備較強的需求剛性和長期確定性，伴隨「十四五」收官及行業擾
動因素淡化，行業景氣復甦可期，低基數下板塊有望於２０２５年迎來補償式增長。
　
　　光大證券則指，２０２４年以來，國內航線需求維持復甦態勢，海外航線需求復甦強勁，前
三季度中國國航ＲＰＫ（收入客公里）同比增長３４％，較２０１９年同期增長２２％，其中國
內航線ＲＰＫ同比增長１３％，國際航線ＲＰＫ同比增長１６８％，ＲＰＫ水平遠超２０１９年
同期；第三季單季公司ＲＰＫ同比增長２１％，較２０１９年同期增長２９％。
　
＊摩通：行業受惠多項有利因素，升國航南航目標價及評級＊
　
　　摩通表示，在多項有利因素推動下，對內地和香港的航空業看法更為樂觀。展望燃油成本放
緩是一個重要的利好因素，因為它減輕了航空公司其中一個主要開支壓力，從而支持利潤改善。
由於航空公司可因應強勁的需求完善定價策略，預期市場供應緊縮將有助改善收益管理。在特朗
普２﹒０關稅制度和跨境電子商務激增的推動下，預期將進一步刺激提前出貨需求，尤其是航空
貨運市場。此外，內地擴大免簽證入境計劃的策略性措施，旨在刺激入境旅遊及商務旅遊，從而
重振航空公司的客運量。
　
　　摩通將國航目標價由５﹒１元升至５﹒９元，南航目標價由４﹒２元升至４﹒６元，評級均
由「中性」升至「增持」。另將國泰（００２９３）目標價由１０元升至１２元，評級同為「增
持」。
　
＊黃德几：股價已反映行業復甦預期，現價估值偏高不宜追入＊
　
　　金利豐證券研究部執行董事黃德几指，現時投資者正尋找不受中美博弈影響股份，既要基本
面及行業前景向好，股價相對資產淨值又最好有折讓，其中中資航空股正受惠市場對疫情後行業
復甦的預期，包括預期會繼續加開新航線，尤其內地正不斷擴大免簽國家範圍，最近更納入日本
，航空公司料會加開更多遠距離航線，在樂觀預期下，航空股估值可略為上調。不過，其股價已
遠高於１０月時高位，估值已偏高，其中國航雖然國際航線較多，最受惠政策，但現價已足以反
映市場預期，不宜再追入，而因股價實在過高，也很難建議買入價。
　
　　國航今日升９﹒１５％收報５﹒３７元，南航升６﹒８４％報４﹒２２元，東航升７％報
２﹒７５元。國泰則升０﹒３１％收報９﹒７４元。
　
撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組　整理：李崇偉