按盤價 
《股壇解碼》剛公布的美國服務業採購經理人指數（ＰＭＩ）為５６﹒８，低於市場預期的
５８﹒５但仍高於前值的５６﹒１，增幅雖有放緩但消息公布後美匯指數急跌１％有利出口，美
股在今月（１月）內大跌機會不大，１０月份海外市場持有的美國國債總額從９月份的８﹒６７
萬億元（美元．下同）降至約８﹒６萬億元，期間投資者風險胃納增加導致美國國債收益率上升
，市場普遍認為特朗普上任後將推出一連串刺激經濟方案，近期美股表現也大部分反應相關利好
因素，投資者切忌高追。Ｇｏｏｇｌｅ量子晶片Ｗｉｌｌｏｗ面世，其運算速度之快已到了匪夷
所思的地步，市場預期量子晶片將令虛擬貨幣無密可加，慶幸的是這情況估計不是短期能實現，
投資者要多留意事態發展。
＊脫韁野馬＊
台灣金管會统計２０２４年前１１個月銀行，證券期貨投信和保險業稅前盈餘達
１０２２１﹒４億元新台幣，年增４４﹒１％並已超越２０２１年全年９３６３億元新台幣利高
，去年前１１個月獲利能一口氣衝破萬億元新台幣大關足以證明台灣的經濟並沒有絲毫降溫，投
資者還可以候機買入台股。日本政府之前預期２０２５財政年度的經濟在勞動力市場緊張下，仍
能恢復至全面產能並為７年來首次錄得正經濟產出，日本２０２５年預算案估算將將破紀錄地出
現高達１１５﹒５萬億日圓赤字，同時日本持有的美國國債也降至１﹒１０３萬億元，是一年來
的最低水平，這現象說明了日本的對外貿易在過去一年陸續增長，雖然持有總額有所下降，但日
本仍然是美國國債的最大海外持有國家。
＊坐食山崩＊
根據美國財政部的數據１０月份中國持有的美國國債規模降至７６０１億元，總數創下
２００９年以來新低，這一數字較９月下降了約１％，相關數據引起市場揣測外資是否正流出中
國，個人猜測主要是央行為了穩定人民幣匯價而作出的交易行為，但美元需求減弱亦引證了中國
的出口正在繼續收縮，國家統計局表示中國２０２３年國內生產總值（ＧＤＰ）修訂後為
１２９﹒４萬億元人民幣較初段核數總額增加３﹒４萬億元人民幣或２﹒７％，事隔一年仍然有
必要修訂是否為經濟數據下滑作舖墊很快便知道。
＊難寄厚望＊
恒指即月期權認沽比例４７：５３，新增倉位最多在１９０００點和２０８００點，相信今
月將出現急升急跌，牛熊證街貨比例徘徊在５８：４２，重倉位在１９０００點和２１０００點
，剛好和期權不謀而合，盤路偏淡但花旗預測恒指年底目標２８０００點是否有點過分樂觀，因
為恒指一年的波幅一般７０００點至９０００點之間，如果要達標２８０００點的話，相信港股
要走出全年單邊升市才能成功達標。政府統計處上周四（２日）發表最新的零售業銷貨額數字，
去年１１月的零售業總銷貨價值臨時估計為３１７億港元，較２０２３年同月下铁７﹒３％，去
年（２０２４）首１１個月零售業總銷貨額價值的臨時估計較去年下跌７﹒１％，扣除價格變動
後跌幅更大，去年１１月同比下跌８﹒３％，首１１個月合計更跌８﹒７％，消費市道是每況越
下，經濟復甦遙不可及。
＊股票簡評＊
新世界發展（０００１７）主要從事物業發展及投資，建築，並於中國及東南亞的運營酒店
業務，外電引述知情人士消息指集團正在和銀行商討延長部分貸款期限，但並沒有明確指出到期
日和總額，市場對集團的財務穩健出現擔憂，剛好新世界發展在２０２１－２２財報提及
２０２３年度的到期的貸款再融資已經全數處理，而２０２２－２０２３財報提及２０２４年度
的到期的貸款再融資也已經全數處理，這些都讓人覺得集團的財務狀況處於穩健狀態，但
２０２３－２０２４的業績才是集團的催命符，因為內文提及集團己與現存的借貸人再融資
７５﹒８４億港元銀行貸款和新造銀行貸款達約２３﹒２６億港元。雖然新世界發展一直積極與
現有借貸人以合理的費用就現存的（尤其於一年內到期之銀行借貸）進行磋商，按集團過往和銀
行的關係及其成功再融資貸款的經驗及遵守銀行規定，新世界發展的管理層相信集團有能力對將
到期的銀行貸款進行再融資，以及按需要取得新的銀行信貸額，言下之意是新世界發展需要更多
的時間去蹉商債務問題。
集團的現金流看來已經開始緊拙，今年年中（大約在８月份）的時候集團更發行總額４億元
的美元債用來回購集團相關到期的債券，票息更出現２﹒５％的差額，有點借貴利還貴利的感覺
，集團要解決沉重的債務負擔可以透過出售核心資產救亡，但早前傳出華潤隆地欲以９０億購入
新世界發展的Ｋ１１ Ａｒｔ Ｍａｌｌ項目，但傳聞過後便無聲無息，大有無疾而終的感覺。
前年的全年業績提到集團「在可預見的將來並沒有供股或配股計劃」，中期業績對比前一份全年
業績則消失了「配股」兩字，去年的全年業績對比中期業績再少了「供股」兩字，看來情況是極
為不妙。
集團的人民幣貸款實際利率為３﹒５％，較其他各項貸款利率都要低，正好今年國內政策放
開，新世界發展利用上海Ｋ１１項目支持下拿到一筆數十億人民幣的貸款，利率僅為３﹒１至
３﹒１５厘，相信集團會繼續透過人民幣貸款來解燃眉之急，而中國通的黃少媚接任ＣＥＯ也正
好幫助集團朝這方向走，但這種飲砒霜毒老鼠的方法只是拖字闕，經濟如不能快速復甦的話，最
後結果也一樣，投資者有貨盡沽，無貨在手的可以小注做空。《資深市場人士 戴名》
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