【回顧展望－息息相關】美國續減息港Ｐ未必減太多，定存息或較低

　　《經濟通通訊社記者吳仲賢２３日報道》美國聯儲局去年以急速的加息步伐來遏抑高企的通
脹情況，當時美國聯邦基金利率目標區間已升至５﹒２５厘至５﹒５厘，是自２００７年以來的
最高水平，在今年上半年美國聯邦基金利率目標區間維持不變，但自今年第二季度以來，美國通
脹進一步放緩，逐步接近美聯儲２％的政策目標，隨著美國通脹情況有所回落，使美聯儲調整其
貨幣政策立場。在今年９月美聯儲宣布減息０﹒５厘，超出當時市場預期，急速的加息周期正式
完結，並開始踏入減息周期，其後１１月美聯儲宣布減息０﹒２５厘，而在本月美聯儲再減息
０﹒２５厘，年內合共只減息１厘。
　
　　除了美國以外，歐洲央行和英倫銀行等主要央行相繼下調相關利率，減息將降低企業及家庭
的借貸成本、帶動整體投資氣氛、支持消費平穩增長。不少大行也預期隨著減息周期的啟動，將
能對經濟產生支持作用。
　
＊港Ｐ年內累減０﹒６２５厘＊
　
　　在美國加息的情況下，港息無不可避免地跟隨上升，但始終「跟唔足」，故相反在美國減息
時，港息也會跟隨下降，但今年香港銀行的港元最優惠利率在跟隨美國減息時，其步伐較加息時
「跟得較足」。今年９月滙豐銀行下調港元最優惠利率０﹒２５厘，多間本地銀行隨即跟隨滙豐
減息，其在今年１１月及１２月分別減息０﹒２５厘以及０﹒１２５厘，本港銀行最優惠利率已
累減３次，共減息０﹒６２５厘。本地三大發鈔行，匯豐、中銀香港以及渣打香港、其最優惠利
率分別降至５﹒２５厘，５﹒２５厘及５﹒５厘。
　
＊滙豐私銀料美國續減息，至明年中再減１厘＊
　
　　早前滙豐環球私人銀行及財富管理亞洲區首席投資總監范卓雲表示，除日本央行外，該行預
計主要央行將在未來一年進一步減息，估計美國聯儲局的減息周期將會持續，在今年１２月至
２０２５年６月接下來的五次政策會議上，每次減息四分一厘。該行預測，到２０２５年６月，
聯邦基金利率的目標區間將降至３﹒２５％－３﹒５％。
　
　　高盛則修改２０２５年預測，取消明年１月減息的預期，預計明年３月、６月和９月分別減
息，而終點利率預期略微調高至３﹒５厘至３﹒７５厘。
　
＊李若凡料明年本港最優惠利率未必需要減太多＊
　
　　星展香港財資市場部環球市場策略師李若凡向《經濟通通訊社》表示，料明年美聯儲將減息
四次，預期每次減息幅度為２５個基點，料到明年中聯邦基金利率目標區間將至３﹒２５厘至
３﹒５厘，本港香港銀行同業拆息（ＨＩＢＯＲ）走勢方面，她預期，ＨＩＢＯＲ未至於會出現
顯著下跌情況，料在明年中一個月ＨＩＢＯＲ將會下跌至２﹒８％及三個月ＨＩＢＯＲ將會下跌
至２﹒９％，但強調若聯邦公開市場委員會（ＦＯＭＣ）的點陣圖出現非常顯著的變化，該行有
機會作出相應調整。
　
　　對於本港最優惠利率，她表示，由於預期ＨＩＢＯＲ未必會出現急跌的情況，而ＨＩＢＯＲ
的息差仍高於本港最優惠利率的封頂息率，認為本港最優惠利率「未必需要減太多」，並指在９
月及１１月當ＨＩＢＯＲ還處於較高水平時，本港銀行仍然去下調最優惠利率，故在該行的基礎
預測中，從資金成本而言，認為銀行未必有很大需求大幅下調最優惠利率，但過去數次下調最優
惠利率部分原因為經濟及樓市的因素所影響，認為值得留意相關的因素會否影響未來最優惠利率
的走勢。
　
＊李若凡料明年港匯會在７﹒７６至７﹒８區間波動＊
　
　　對於港匯，她指出，對比上次減息周期中，美聯儲積極減息，現時市場風格已完全改變，市
場預期明年只會減息兩次，港元未必會輕易觸及７﹒７５水平，暫時該行預期明年港匯主要會在
７﹒７６至７﹒８的區間範圍「上上落落」。
　
　　她提及，港股是今年推動港元資金需求的因素之一，對於明年港股是不是會重複９月及１０
月頭的那種升勢，很取決於大陸的經濟狀況，但預期有關很大規模或者使市場興奮的政策，或需
要等待至明年兩會，故在這個政策空窗期未必能對港股帶來太太影響，或能支持到港元的需求大
大上升，另外，美國候任總統特朗普將於明年一月上任，當中存有不確定性，她料明年首季港股
對港元的需求未必會有太大推升。
　
＊李若凡料明年整體定存息率較過去幾年為低＊
　
　　對於定存方面，她指出，未來若ＨＩＢＯＲ下調至該行預期約３％水平，不排除港元定存利
率也會有下調的可能性，又指若香港銀行體系總結餘一直維持在低位，將會很容易引起一些季節
性的因素導致ＨＩＢＯＲ突然上升，例如說７月及８月的派息高峰期，有機會短暫地推高
ＨＩＢＯＲ或港元定期息率，但料明年整體定期息率將會較過去幾年為低。