《缸邊隨筆－石鏡泉》買內銀．看甚麼

　　《缸邊隨筆》不少投資者買內銀是看派息高不高，但銀行股又憑甚麼可派高息？跟一切企業
一樣，要賺到大錢，才能派高息。
　
　　企業要賺錢，基本三條：
　
　　１﹒　營業額要夠大；
　
　　２﹒　利潤要豐厚；
　
　　３﹒　能收到數。
　
　　營業額不夠大，怎賺也不多。營業額夠大，但利潤不夠，也是白做。到營業額可以，利潤也
可以，但收不到數，也是得個吉。
　
　　明白到這營業額、利潤與收數間的重要及關連關係，就可以看內銀股，在看息高不高之前，
還要看甚麼了？
　
　　在銀行業務言，營業額，主要就是貸出去的款項；利潤，就是息差，是銀行貸款所收利息減
去對存款所付利息之差；而收不到的數就是呆壞帳。
　
　　六大內銀在２０２３年的營收對比。
　
　　去年中國市場利率下降，投資收益又下降，銀行的利息收入、手續費和佣金收入都減。六大
行中有四家出現雙降，僅中國銀行（０３９８８）出現雙升。
　
＊中行營收為六大行之首＊
　
　　工行（０１３９８）和建行（００９３９）出現增利不增收，其餘四家營收淨利雙增。中國
銀行營收按年增長６﹒４１％，為六大內銀之首；而農業銀行（０１２８８）歸母淨利潤則增最
多，因此增３﹒９４％。
　
　　六大內銀的淨息差表現，基本上都有下降，但降幅不一。原因為何？
　
　　中國銀行去年息差只下降了１６點子，據中國銀行副行長張毅言，是因為量價協同策略收效
，此即貸款量能增但銀行所要求的貸款利息又能提高。
　
　　對任何銀行言，這是個絕好的境況，為何咁好？張毅再言：
　
　　「零售貸款是中國銀行整個貸款投放收益率高、資本佔用少、風險成本低的貸款品種」，「
一些非銀行金融機構的借款會適當做相應壓縮」。
　
　　張毅亦講：「中國銀行將加大對高成本存款的壓降力度，包括協議存款、結構性存款、三年
期以上的大額存款等等。」
　
＊兩者總合上來是：＊
　
．中國銀行做多了零售貸款，即是個人貸款，相對是做少了機構、大企業貸款。一般言，個戶或
小企業在貸款時，議息能力弱，可以說是羊牯；大企業在貸款時議息能力大，做出的貸款也可能
無乜肉（息）食。
　
．對大額存款（銀行資金來源）所付出的利息（銀行資金成本）則壓低。
　
．貸出息收較高，拆入資金付較少，即是息差可維持相對高，自然可以有好業績了。
　
　　為甚麼中國銀行可以做到這個好境況？員工的人脈、能力不可忽視。有時是制度性使然，有
時是時勢使然，也不多猜測。總之中國銀行在去年有這個利好營運境況，就只能望在２０２４年
也維持有這個好境況，投資者但求食髓知味就是。
　
＊內房呆壞帳成最大風險＊
　
　　今時內銀的最大風險就是來自內房可能的呆壞帳。這個內房的呆壞帳風險，是按房地產貸款
額，佔整體貸款額比重，再看內房不良貸款餘額，及內房不良貸款率多少而定。
　
　　基本上是在２０２３年對比２０２２年，六大內銀均壓縮了他們在內房的貸款比重，但
２０２３年時的內房貸款率對比２０２２年則增減不一，其中中國銀行減得較多。而這個增減比
率是有可能受到中央政策所影響的。從已公布的數據看，六大行在內房的貸款上的風險是可控的
。
　
　　買內銀，要看營收、利差和呆壞帳。在過去一年醒目的投資者均看到了，所以中國銀行是一
枝獨秀。２０２４年繼續以這三點看內銀，應仍可以揀到有相當升幅的內銀股。《資深投資者　
石鏡泉》
　
（投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。）
　
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